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中国同业存单扩张已近极限 银行痛定思痛后或对资产端下手

中国同业存单扩张已近极限 银行痛定思痛后或对资产端下手

 

中国同业存单市场在连续10个季度的扩张后,规模已超过8万亿元人民币。彭博调查显示,商业银行通过同业存单扩张资产负债的模式,将面临由盛转衰的拐点。

彭博6月23日-26日对26家金融机构固定收益交易员和分析师进行的调查显示:

近六成(15位)受访者预计三季度同业存单市场规模将出现负增长 约三成(8位)受访者认为三季度存单发行量将持平于到期量 仅12%(3位)受访者预计存单市场将继续扩张 五成(13位)受访者认为存单利率将小幅回落,近四成(10位)预计高位震荡 同业存单作为 二季度最被看好的固定收益类投资标,三季度仅有2位受访者选择

 

中国紧货币、强监管的去杠杆压力下,银行通过同业存单筹集资金的成本一度创下 历史新高。金融机构负债端与资产端同步承压,意味着中国银行业持续多年的资产负债表高速扩张,将难以为继。

“即使银行想扩张,市场也没那么多钱可买,”私募基金上海茂典资产管理有限公司执行董事 梅东亚在电话采访中说,“市场上机构的负债端压力都很大,也很难从同业融到更多资金。” 他预计,同业存单市场的规模会出现下降。

中国央行昨日发布中国 金融稳定报告,其中指出加强流动性风险管控,控制杠杆水平;统一同类产品的杠杆率,合理控制股市、债市杠杆水平,抑制资产泡沫。

 

中国同业存单扩张已近极限 银行痛定思痛后或对资产端下手

利率回落

尽管同业存单利率在二季度一度创下了历史新高,但好消息是,由于过高的资金成本超出了商业银行可以承受的范围,连续爬升近一年后也开始显露强弩之末的疲态。6月中旬以来,同业存单利率以明显快于债市收益率的下行速度回调。

“同业存单利率在5月底6月初或已攀到一个相对高点,后期利率有望趋势性回落,”常驻北京的民生银行研究院金融发展研究中心副主任 王一峰称。他的观点获得了此次调查中半数受访者的认同。

截至7月3日,AAA级6个月期同业存单收益率报4.3127%,最近一年涨幅一度超过200个基点;但6月中旬以来有所回落,已自6月12日4.88%的历史高位回调将近60个基点,同期10年国债呈震荡局势,收益率回落约5个基点。

此外,招商银行总行金融市场部分析师 李刘阳指出,“如果相关政策偏向稳增长,债市以及同业存单的收益率就会下行”。

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主动收缩

缺乏存款来源的中小银行对同业类负债的依赖度不断提高,这推动同业存单市场在过去几年中迅速扩容–彭博汇总数据显示,上半年末同业存单存量规模已超过8万亿元,成为继国债、地方债、政策性银行债之后的第四大债券品种。

“在外汇占款持续下降、而央行仍维持高准备金率的情况下,商业银行苦于长期资金失血,不得不依赖定期存单等负债渠道,”兴业银行首席经济学家 鲁政委接受采访时称。

长江证券固定收益部投资二部主管张睿表示,银行在去杠杆的背景下资产规模将逐渐萎缩,从而导致负债端也同步收缩。银行主动收缩将成为同业存单市场规模下降的主要原因。

随着银行对资产流动性的关注度不断提升,这对于缺乏流动性的低评级债券来说是个噩耗,但利率债和高等级债却乐见其成。

 

偏好流动性

中信证券固定收益研究主管 明明认为,银行资产负债结构的调整将首先体现为总量收缩,各类资产在这一阶段都会被压缩,随后进入结构调整阶段,在这个阶段里,流动性好的利率债和高等级信用债受的冲击相对较小,而信用资质较差的低等级债券可能面临较大冲击。

“目前来看,中国的银行业正在慢慢步入第二阶段,”明明称,“预计未来银行的资产端会发生一些变化,比如一些层层嵌套进行的投资会减少,而且表外计入MPA,也会减少银行的投资规模。”

鲁政委则指出,银行资产端的价格已经开始上行,而且银行也比以往更注重资产端的流动性,如果银行进一步调整资产端的期限将很可能削弱对实体经济支持的力度,因为“支持实体经济的长期贷款等通常都是流动性很差的资产”。

包括广发银行、长江证券、南京证券、耀之基金、民生银行研究院金融发展研究中心、茂典资产、东证期货、国投安信、南华期货等26家机构参与了本次调查。

 

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