11月中国外贸数据大超预期 理性看待奥密克戎冲击

12月7日,中国海关总署公布11月进出口数据。2021年前11个月,中国进出口总值35.39万亿元人民币,同比增长22%,已经超过2020年全年规模。单月来看,11月,进口总值增速大幅超出市场预期,同比增长26%,环比增长16.6%。以美元计价,11月出口同比增长22%,进口同比增长31.7%,也大幅超出市场预期。11月疫情影响进一步减轻,圣诞节消费旺季、东南亚疫情缓解提振需求、大宗商品在价格高位震荡基础上贸易数量有所上升,这些因素共同推动了外贸数据超预期增长。

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数据显示,今年前11个月,中国进出口总值35.39万亿元人民币,同比增长22%。其中,出口19.58万亿元,同比增长21.8%;进口15.81万亿元,同比增长22.2%;贸易顺差3.77万亿元,同比增加20.1%。整体看,前11个月,外贸呈现一般贸易进出口增长、比重提升,对东盟、欧盟和美国等主要贸易伙伴进出口均增长,民营企业进出口增速最快、比重提升,机电产品和劳动密集型产品出口均增长等特点。

尽管全球疫情在11月较10月有所反弹,但其对于经济的影响却进一步减轻。全球综合采购经理指数(PMI)为54.8%,较前一月上升0.3个百分点,尤其是东南亚疫情缓解,支撑了中国出口,11月,中国对东盟出口两年复合增长16%(10月为12.5%);加上圣诞消费旺季刺激了消费需求,中国对欧美地区出口两年复合增长16%(10月为12.5%)使得中国外贸数据超出市场此前预期。

而在进口方面,从东盟进口两年复合增速为21.8%,较10月改善9.4个百分点,或主要受东南亚疫情缓解影响,集成电路进口两年复合增速也由10月的13.5%上升至11月的18.9%;从美国进口两年复合增速为27.3%,较10月改善9.2个百分点,或主要受中美经贸协议进口目标冲刺影响。

中金分析认为,近期月度进口数据波动也较大,10月进口低于预期,11月进口高于预期,可能有部分进口需求因港口停工等因素从10月延后至11月体现。另外,部分大宗商品进口量价齐升,例如原油、铜、塑料,或有短期经济企稳的作用。其中煤炭进口金额两年复合增速为91.6%(10月为41.9%),进口数量两年复合增速为29.9%(10月为2.4%),体现了保供稳价政策的作用。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为,从趋势看,中国外贸出口仍将维持较高景气度,主要是全球需求延续复苏态势,以及全球疫情尚未受控,部分订单替代仍存在,因此外贸有望保持韧性。不过,外贸超预期仍应该谨慎看待。截至目前,德尔塔(Delta)仍在全球施虐,奥密克戎(Omicron)毒株未来影响仍不清晰,由疫情引发的供应链中断、航运物流阻滞,以及能源工业原材料高成本,欧美通胀压力等问题继续对全球经济复苏、政策走向造成不确定性。

中金分析,虽然目前新的变种病毒影响仍然存在较大不确定性,但参考德尔塔病毒对于外贸数据的影响,疫情可能会放大囤积性需求,而受疫情压制的国家供给能力不足,给中国带来转移订单需求,从而支撑中国出口。另一方面,疫情可能冲击全球产业链中的一些关键环节,造成“缺芯”再度恶化,对于中国出口带来一定负面影响,但预计整体可控。因此,总体来看,新型病毒对中国出口影响中性略偏正面。

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