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人民币又要扩波幅了?市场对于汇率弹性路线图各持己见

08月09日 09:45:12

 

人民币的汇率浮动区间会不会很快再次扩展?不少人认为可能性很大,但也有些人对此不以为然。


彭博于8月1日至7日对25家机构的经济学家、分析师和交易员进行了调查,15位人士认为今年底前中国将推出进一步汇改措施,当中7位认为最有可能的步骤就是继续扩大汇率浮动区间,因为目前 人民币汇率和预期都很稳定,扩波幅既能彰显政府深化改革的立场,又不会对市场造成明显冲击。


这一轮政策预期始于官方媒体7月以来的连续 喊话,呼吁让人民币更自由地浮动。5月份人民币中间价机制引入逆周期因子后,即期汇率进一步企稳,外汇储备、结售汇等指标也延续此前回稳向好的走势。本次调查结果也显示,人民币汇率今年有望终结三年连跌的势头,全年升值近2.2%至6.80元。


“人民币单日浮动区间有可能在美国总统访华之前就再次拓宽,”加拿大丰业银行策略师 高奇在采访中表示, “扩大波幅可为央行后期增强汇率弹性预留空间,同时也是顺应国内外的改革诉求和压力。”他预计汇率浮动区间年内有望从当前的正负2%扩大到3%-5%。中美双方官员正在为特朗普可能在今年稍晚的访华做准备。


持相反看法者的理由则很简单,那就是“用不着”,中间价改革之后近两年来,这一区间限制还远远没有用足。作为亚洲波动率最低的货币之一,在截至7月31日的384个交易日中,人民币兑美元有205天的波动幅度都不足0.1%。


华侨银行驻新加坡经济师 谢栋铭周一发表评论说,自8.11汇改以来,人民币基本没有触及2%的交易区间,故判断目前央行并不急需扩大该区间;西班牙对外银行首席亚洲经济学家 夏乐也认为,当前的重点应该是致力于提高人民币的波动性,而非简单扩大交易区间。


提高弹性


在扩大波幅上的意见分歧,更大程度上源于增强人民币汇率弹性的政策步骤顺序之争。除了7位受调查者认为年内的进一步改革将首先扩大波幅,其余人士多认为丰富在岸市场参与者结构、减少央行干预是更为迫切的政策选项。前者有利于丰富供求,后者有利于强化市场决定价格的程度,都是成熟汇率市场具备的元素。


社科院研究员肖立晟坚持汇率市场化主线,认为要先减少干预,再引入更多参与者后,才适宜进一步扩大波幅。夏乐认为引入更多类型的市场参与者更为重要,减少央行干预次之;澳大利亚国民银行驻香港的市场策略和研究主管 Christy Tan认为应在减少央行干预后扩大汇率浮动区间,强调改革要保持渐进节奏并避免破坏性。


更多调查细节及评论,请阅读彭博调查:人民币年内汇改扩区间呼声最高,改革路线图分歧仍存


“今年‘一带一路’倡议的推进,叠加人民币汇率的企稳,为人民币国际化的加速发展提供了宝贵机遇。” 工银国际首席经济学家 程实在调查中表示,因此延长境内市场交易时段,引入更多参与者更重要。另一方面,鉴于当前金融安全“已经上升为治国理政的战略高度”,以及全球货币政策的不确定性可能再次上升,程实估计发生扩区间或减少干预的概率较低。


全年升值


市场期待改革的底气来自于汇率预期的稳定。彭博调查显示,境内人民币在过去三个月连续走强后,此后可能随 美元指数反弹而温和走贬,9月末料贬至6.75元,年底时进一步跌至6.80元。但这仍意味人民币全年将有望升值近2.2%,为2013年以来重新出现年度累计升值。周二亚洲时段午后,在岸人民币兑美元一度升破6.70整数关卡,为近10个月来首次,而至夜盘收市时报6.708,单日升值0.2%。


多数受调查者认为,美元指数或一篮子货币的走势对人民币的影响最为重要,其次是中国央行的态度和中间价指引。正是这几个原因促使多数受调查者在年中前后纷纷调强了对今年底的人民币预测,包括美元意外大幅走弱,逆周期因子的引入、国内基本面和资本外流形势的改善,以及央行的管制和干预措施。


人民币的走势“一直以来都受到美元指数的指引,今后也会继续追随美元的走势, 这可能有助于中国避免被贴汇率操纵的标签, " 荷兰国际集团经济学家 Iris Pang在调查中表示。“人民币在7月的强势升值应该已经扭转了市场认为人民币今年会单向贬值的预期,这有助于抑制资本外流,从而斩断不断自我强化的贬值预期与资本外流之间的恶性循环。”


调查者对年底美元指数的预测中值为94, 这代表自当前水平93.3约上涨0.7%。至明年年中,预测美元将继续温和反弹至95。


今年来境内外大环境的转好也正是改革预期者的论据。大华银行驻新加坡的高级经济师 Teck Kin Suan在周二的报告中称,中国央行很可能于四季度召开的十九大之前拓宽人民币波幅至3%;此举更多是象征意义,对市场不太会有立竿见影的影响。


丰业的高奇表示,即便是象征性的改革,也宜早不宜迟。“虽然当前2%的波幅还没有用满,但等用到的时候说明单向预期已经很强了,并不适合拓展波幅;这就像造高速公路、修高铁,总会用得到的。”

本次参与调查的机构包括摩根大通、德国商业银行、加拿大丰业银行、加拿大皇家银行、瑞穗银行、三菱东京日联银行、大华银行、澳大利亚国民银行、澳大利亚联邦银行、ING、BBVA、中银国际、建银国际、工银国际、上海商业银行、中信建投国际、交通银行、平安证券、招商证券、社科院、莫尼塔研究,以及4位不愿具名的机构交易员,因未被授权公开评论。

 

热点新闻2017年12月18日 星期一

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