PMI数据凸显通胀困境　美国物价短期内难回落

由于劳动力短缺、供应链中断等因素，11月美国商业活动的扩张再次放缓。11月23日，商业信息采集公司IHS Markit发布的美国11月综合采购经理人指数（PMI）初值录得56.5，低于10月的57.6。其中，11月服务业PMI初值降至57，低于10月的58.7；11月制造业PMI升至59.1，略高于10月的58.4。

服务业方面，尽管指数有所回落，但是景气程度仍处于历史高位。由于各国放松对新冠肺炎（COVID-19）疫情的管控，美国国内和国际旅行等活动大幅增加。自11月8日起，美国向33个国家接种了获批疫苗的旅客重新开放边境。美国联合航空（United Airlines）预计，开放后的入境国际旅客总计将增加约50%。旅行活动的增加对服务业PMI的提振十分明显。

服务业保持扩张的同时也面临着巨大的通胀压力。数据显示，服务业投入价格的增速已经升至6个月来的高点；服务业输出价格的增速更是创下了2009年以来的新高。Markit的调查显示，供应商提价、工资上涨推高了服务业企业成本负担。

制造业方面，随着新订单流入的速度加快，产出增幅较10月有所加快。但是，由于许多关键零部件仍然供应不足，许多商品的生产商表示产成品库存正在减少。数据显示，产成品库存正在以自2020年5月以来最快的速度下降。为了避免未来的短缺，制造业企业正在积极增加原材料库存，导致原材料市场出现了明显的溢价。

此外，制造业还面临着员工流动性增高、招聘难度增大等问题。11月制造业就业增长录得年内最低水平。为了购买原材料和聘请足够的员工，制造业企业的成本压力大幅上升。数据显示，11月制造业投入价格的增速创下2007年5月以来的最高水平。成本上升如此巨大，只能转嫁给消费者。11月制造业输出价格创下有纪录以来的第二高增速。

IHS Markit首席商业经济学家威廉姆森（Chris Williamson）表示，企业投入成本在11月大幅飙升，创下有调查纪录以来的最高水平，这增加了企业将近期成本飙升转嫁给客户以保护利润率的压力。尽管需求增长已经被抑制到了近一年来的最低水平，但商品和服务的平均价格继续以前所未有的速度上涨。

从IHS Markit的调查统计来看，美国面临的通胀并不仅仅是由原材料价格上涨造成的。供应链中断以及员工短缺都是通胀的推手。

随着圣诞节的临近，美国港口堵塞情况仍未得到显著缓解。美国主要港口的“集装箱可用指数”（CAx）年内长期在0.7左右徘徊，较为拥堵的长滩港、洛杉矶港则高于0.8。CAx数值超过0.5说明该港口的集装箱设备有剩余，即港口处于拥堵状态。一些着急补货的企业已经开始使用空运提升物流效率，这也导致近期国际空运价格大幅上涨。

美国劳工部11月12日发布的职位空缺及劳动力流动调查（JOLTS）显示，2021年9月，美国主动辞职的人数再度增加16.4万人，达到创纪录的443.4万人。目前，美国的职位空缺超过1,000万人，比失业人数还多出200万人以上。由于适龄工作者的工作意愿下降，美国企业不得不提高工资吸引员工。

短期内，美国的供应链中断和员工短缺问题仍然看不到缓解迹象。英国经济研究机构凯投宏观（Capital Economics）分析师Paul Ashworth表示，美国商品和中间投入（intermediate input）的短缺终究会缓解，但至少在6到12个月内不会。据路透社报道，市场分析普遍认为，美国通胀率要到2022年下半年才会开始回落。