昨天下午14:30，一则消息轰动了澳大利亚——澳联储（RBA）宣布再次暂停加息，将官方利率维持在4.10%，同行清算利率（ESB）维持在4.0%。
在利率决议后的声明中，澳联储主席洛威博士表示，目前的利率已经在抑制通货膨胀方面起到了显著作用，所以有理由将利率维持在当下水平。
但是，洛威主席的声明后半部分却仍然充满鹰派措词——通货膨胀率仍然处于各大发达经济体中的较高水平、就业市场依旧非常紧俏，以及目前正在席卷全澳的租房危机（高房租）也在继续肆虐。
所以，本次暂停加息或许更像是不得已。
在加息决议落地前的24小时内，澳元对各大货币的价值几乎没有发生任何改变，其中澳元兑美元（AUDUSD）一直停留在近期的平均价位附近。外汇市场的价格行为也与各大金融机构的预期相符：本次决议加息和不加息的可能性几乎均为50%。
当暂停加息的决议落地后，澳元出现了一个多月以来最凶猛的暴跌。
而本次暂停加息的原因，其实和澳洲经济更加相关——经济增长速度低于平均水平、家庭消费疲软（6月零售数据大幅低于预期），以及国内外对澳洲地产投资的水平依旧不理想。
除此之外，即将在9月17日卸任的洛威主席还有一句话值得推敲：“澳联储对澳洲通胀回归2~3%区间的目标时间将从此前预计的2025年6月推迟至2025年末。”
至此，这副拼图已经清晰可见：澳联储放缓加息步伐，显然是在保护经济和对抗通胀之间被迫做出了一个选择，而本次决议的选择结果，就是牺牲消灭通胀的宝贵时间，为澳洲经济换取喘息的空间。
所以，仅仅由此就推断澳联储已经完成加息，显然是非常片面的结论，而真正影响澳联储决议，特别是当二把手布洛克上马成为主席之后的关键因素，一共有4个。
首先，我们来看利于停止加息的因素。
国际大宗商品需求锐减
受美国等主要经济体货币政策收紧影响，全球贸易和经济发展速度从2022年下半年开始出现了明显减缓，此前受俄乌冲突影响而出现的大宗商品价格暴涨，对澳洲贸易顺差带来的顺风，也逐渐消失。
作为澳大利亚最大贸易伙伴的中国，在2023年初全面开放以后，经济复苏的速度也一直未能达到市场预期。国家统计局（NBS）和财新采购经理指数（PMI）已经连续4个月萎缩，而通货膨胀增速在6月出现了“归零”。
以澳洲出口价值最高的铁矿石为例，铁矿石价格已经从2021年12月的每吨219.77美元暴跌至目前的112.46美元，几乎遭到腰斩。而中国在经济刺激政策方面的谨慎态度，特别是在08年全球金融危机当中，中国大举基建进行的救市行动，并不符合当下的经济环境，所以澳洲现在难以享受同样的红利。
债务悬崖即将到期
笔者在6月末的《2,700亿澳元 “僵尸贷款” 苏醒，金融风暴即将降临澳大利亚？》一文中指出，由新冠疫情引发的全球央行大规模启动量化宽松政策，导致各国利率大幅骤降，而澳洲官方利率同样被下调至历史最低水平（0.10%）。
在超低利率的催化下，滋生出了大量的贷款购房者，而其中一部分精明的贷款人则把自己的房屋贷款锁定在极低水平，从而对2022年5月开始的十余次加息形成了免疫。
另一方面，这些固定利率房贷持有人的可支配收入，同样没有受到加息影响，所以他们对澳洲经济的贡献可谓功不可没（同时也是消灭通胀路上的绊脚石）。
但是，这133万份固定利率贷款即将在今年末和明年初到期，届时这些贷款持有人将忽然承受到利率飙升带来的负担，从而减少非必要消费，进而促使澳洲经济在内部失去更多动能。
且不论这133万份贷款持有人（占总比例约为22.16%）中会有多少出现违约，但是可以肯定的是，当固定利率到期之后，澳洲通胀还会有更多下行的空间，所以也变相减少了澳联储加息的压力。
但是，除了“僵尸贷款”和大宗商品价格承压以外，站在对立面支持加息的两个因素也不容小觑，首当其冲就是国际能源价格的反弹。
原油价格破位上涨
包括澳洲统计局（ABS）在内的各国统计机构，在统计通货膨胀率时都必须将能源价格统计在内，所以国际能源价格的波动，对于通货膨胀的影响也非常直观明显，而对于那些原油进口国而言，这种输入性通胀就不可避免。
截止发稿时，全球两大原油，美国西德克萨斯中质原油（WTI Crude）以及英国布伦特原油（Brent Crude）价格已经连续数周出现上涨，其中西德原油已经从6月末的每桶67美元大涨至82美元，一个月涨幅高达22.38%。
随着美元的进一步贬值，甚至俄乌冲突可能出现的进一步升级，国际原油价格对通胀再次起飞带来的威胁绝对不容小觑。
除此之外，电费和天然气费同样出现了明显涨幅，这些价格变化也将影响用于衡量通胀的消费者物价指数（CPI）。
厄尔尼诺现象或摧毁粮食收成
北半球目前正在经历的极端高温已经对许多粮食生产大国的产出造成了威胁，正如今年上半年在印度、巴基斯坦等国家出现的酷暑，就迫使印度勒令停止出口粮食。加上俄罗斯和乌克兰两大粮食出口国陷入战争，导致全球粮食价格飞涨。
所以，如果厄尔尼诺现象进一步影响，那么国际粮食价格的上涨也将成为推动通货膨胀再次抬头的因素。
届时，那些已经宣布停止加息的经济体，或将再次迎来又一轮阵痛。
综上所述，澳联储在第三和第四季度面临的通胀压力仍然显著，特别是考虑到目前高达5.4%（6月）的通胀水平，澳联储并没有达到可以轻易停止加息的境地。
继续在钢丝上行走，或许是澳联储、澳洲居民以及澳元在下半年里仍需面对的难题。
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