澳大利亚，继续加息？

莫名其妙的捷报

上周末，全球最大央行美联储的年会如期举行，这一看似与澳洲关系不大的政治事件却忽然导致全球市场大变天。

原本万里晴空的各国股市立刻迎来了一场血雨腥风——澳洲股市同样暴跌，当日市值蒸发超过310亿澳元。

然而，就在衰退和通胀日益侵蚀的恐慌蔓延之际，南半球的澳大利亚却莫名其妙传来一则不起眼的捷报——7月零售数据意外反弹，全澳消费者在7月零售支出高达347亿澳元，并创下历史新高！

零售数据（retail sales），简单来说，就是消费者（居民为主）在特定时间段内采购商品价值的总和。

以刚刚过去的7月数据为例，相当于全澳消费者在7月对零售商品的采购总值达到347亿澳元。

虽然这份数据对于减速的经济来说是一件好事，但是也带来了许多疑问：

为什么在澳联储（RBA）铁拳加息

以及澳洲通胀突破21年新高

的危难关头，

澳洲消费者还在拼命消费呢？

当然，从常理上来说，一般有两种原因：

• 第一，季节性因素，比如每年12月前后的圣诞季都是零售数据起飞的时候。但是7月并不是，因为6月底财年刚刚结束，居民和企业的税务压力才稍有减缓，并不是大笔支出的时候。
• 第二，经济迅速发展，居民购买力旺盛，足以增加消费并推动零售和经济。

显然，现在既不是圣诞季，也不是经济蓬勃发展的时期，相反，澳洲居民正在承受加息和生活成本高企的阵痛。

这个关头的零售数据突破历史纪录，并不符合常理。

那么，究竟是什么原因造成了零售数据的破纪录上涨呢？这一不起眼的数据背后究竟隐藏了什么重大信号呢？

要从噪音中找到突破口，我们必须先迅速回顾一下上周末美联储在年会上罕见提出的“3大惨痛教训”。

冰山一角

在澳洲东岸时间周六凌晨召开的美联储年会上，美联储主席鲍威尔强调，虽然美国通胀在7月已经出现较为显著的见顶迹象，但是目前西方各国所面临的通胀难题，仍然是由量化宽松政策（QE）带来的副作用。

所以，以美联储在疫情期间的9万亿美元量宽政策为标杆，那么澳洲也可以粗略判断加息周期的结束时间点。

但是，更值得去细品的，其实是鲍威尔提出的“3大惨痛教训”：

第一个教训：

不惜代价压制通胀是央行的职能与责任

1960-1980年代的超级通胀就是最好的例子，当时通胀从2左右一路冲高至近15%。并且在屡次出现降温迹象之后再次暴涨，导致15年里的通胀根深蒂固。

这一时期内，美联储作为中央货币机构一直遭到政党和民间的质疑，导致举棋不定，多次错失遏制通胀的良机，最终导致通胀多次死灰复燃。

第二个教训：

百姓对经济的信心是有限的

从商业和民生的角度来看，如果家庭和企业认为高通胀已经常态化，那么通胀将更加根深蒂固并且形成恶性循环，而对于民生的重创也将持久化——家庭和企业只能将注意力集中在生存（抵御通胀）上。

超级通胀的15年里，社会底层面临巨大生活压力

在这样的经济环境里，创新和发展将成为奢望。

第三个教训：

对付通胀，必须快刀斩乱麻

通胀越高，带来的损害和经济成本就越高，而为了遏制通胀所作出的经济牺牲也就越高。对内而言，不利于稳定，对外而言，在国际舞台逐渐吃力的美国，同样影响其霸权地位。

所以，美联储的意图非常明显：通胀，必须一次性消灭，必须不计代价消灭！

至此，美国对自身通胀的态度已经非常清晰，但是下一个问题也接踵而至：为什么其他西方国家，特别是英国、欧盟、加拿大，以及澳大利亚也在纷纷疯狂加息呢？除了抵抗通胀以外，是否还有别的原因呢？

还愣着干嘛，跟着加息啊！

我们可以假象一下，如果只有美联储一家央行加息，而包括澳洲在内的诸多盟友按兵不动，那会出现什么样的情况呢？

首先，受美联储加息影响，官方利率的上升将导致美元升值。

这就会导致美国企业和居民在国际市场中的购买力变强，因为其他国家并没有加息，所以包括澳元在内的其他7大货币将会相对贬值。

这就带来了另一个可怕的问题：美国企业和居民将倾向用手里的美元采购海外的商品和服务（进口），而美国本地的企业却将因为美元（成本）过高而失去海外订单，并且在本地市场中失去竞争力。

接踵而至的，将会是扩大的贸易逆差和本地岗位的消失（企业裁员或破产）。

换句话说，特朗普在位4年期间兴师动众、大张旗鼓将美国制造业和岗位回迁美国本土的“百年大计”也将前功尽弃。

所以，从国际关系的角度来审视，美国加息是为了压制通胀，而其他盟友相继加息，多少有些跟着大哥打个样的味道。

这个息，不得不加。

但是从单纯的经济角度来看，鲍威尔所强调的3大惨痛教训，却也是美国经济所面临的客观事实。

如此看来，第一个问题的答案也呼之欲出：破纪录的零售数据是支撑澳联储加息的有利依据。

至于澳联储加息对澳洲经济和金融市场的影响，笔者在此前的文章中已有分析：

• 贷款成本增加
• 居民可支配收入下降
• 降级减速
• 坏账或次级贷款违约数量增加等

除此之外，对于澳洲金融市场而言，同样举足轻重。

从今年启动加息周期至今，澳洲股市各版块的差距也日益明显。

以能源板块（XEJ）为例，该板块年化回报率（2021年9月至2022年8月）已经高达50.34%，这也是东欧地区冲突爆发后，天然气、原油、煤矿（原材料板块）等能源产品成为硬通货带来的结果。

相比之下，科技板块（XIJ）的表现就大相径庭，在过去12个月里的跌幅已经达到35.49%。看不到加息的尽头，对于对资金流动性和资金成本极度敏感的科技板块而言，仍然是任重而道远。

所以，加息对于实体经济和金融市场，可谓是牵一发而动全身。

但是如果我们仔细思考现任美联储主席的鲍威尔誓要将通胀打回2%，其实也并不难理解。正如澳洲前总理保罗基廷在1990年 “一不小心” 说出的那句名言一样： “衰退是我们不得不经历的（the recession we had to have）” 。

如果从积极的角度来解读基廷的这句话，那我们可以想象森林过度密集之后必有山火，而山火烧尽之后，山林才会重获新生。

当然，如果要逆向解读的话，那么日本前首相所创造的“安倍经济学”（负利率政策），就显然不再适用于这个时代了。