香港创业板指数下跌90% 凸显全球市场缺陷

 

香港交易所正在把镁光灯打向全球金融最昏暗的角落之一–小盘股市场。

香港交易所上周五提议对创业板进行全面改革，也就是罕见地承认了，这种从纽约到伦敦的金融中心都在使用的小盘股市场模式未能达到预期效果。虽然这些交易板块理应起到的作用是为投资者与增长迅速、但对主板来说规模太小的企业牵线搭桥，然而在现实中，很少有公司成就伟业、多数投资者遭受了损失。

数据呈现出了清晰的画面。一项研究显示，在美国的场外股票市场，投资者在2001年-2010年期间平均每年亏损27%，而 标普500指数同期的年回报率为1%左右。在香港，基准创业板指数自1999年创设以来 下跌了90%。在伦敦的AIM交易所，大部分股票都是亏损的：逾70%的股票从上世纪90年代中期到2015年年中的回报率为负。

香港中文大学商学院副教授、原香港交易所上市委员会成员 刘殖强接受电话采访称，创业板陷入了糟糕的恶性循环；港交所需要设法解决这个问题。

 

香港交易所的提议旨在提高香港市场的竞争力，目的是解决对创业板股票表现、波动性和流动性的担忧。批评人士称英国和美国的现行规定过于宽松，两者为自己进行了辩护。

伦敦证交所的AIM市场对最小规模或交易历史没有要求。上市公司自行选择其主要监管者 — 即名为指定顾问的经纪人，并支付费用。这项制度因其可能存在利益冲突而遭到批评，一些指定顾问因其在市场丑闻中的作用而受到调查。

“交易所确实负有保护投资者的责任，”伦敦商学院教授 Paul Marsh说。“虽然像AIM这种规模较小的市场需要更柔性的监管，但我还是认为伦敦证交所在很多方面太过放任自由了。”

伦敦证交所在回答询问时表示，人们专注于那些结局圆满的少数事件的做法是错误的。这家交易所运营商称，自1995年推出以来，AIM已经让英国的经济规模增加了250亿英镑（320亿美元），创造了近75万个就业岗位。

美国的粉红单市场是OTC Markets Group Inc.经营的三个场外交易平台之一，这里没有关于财务标准或公开披露的规定。虽然不作为股票交易所进行监管，但OTC在许多方面都等同于美国的AIM和创业板。

此类平台的风险在去年8月彰显出来。当时，由前罪犯经营、鲜为人知的搜索引擎运营商Neuromama Ltd.市值增长逾三倍，达到350亿美元，成交量非常低迷。由于可能存在操纵交易以及对“控制人身份”的担忧，监管机构临时停牌该股。此后，该股被归入所谓的灰色市场，那里的公司往往很难交易。

延伸阅读：多年不发财报市值竟超特斯拉 美国一支股票因疑受操纵停牌

尽管可能存在陷阱，但美国的OTC市场仍有可能受到2012年“Jumpstart Our Business Startups法案”的提振。根据这项法案，公司可以在12个月的期限内通过 众筹的方式最多筹集资金100万美元，这在以前是不被允许的。去年在OTC上市的三轮汽车公司Elio Motors Inc.成为首家利用新规定的公司。