闯关MSCI成功能否带来投资流入 中国改革者面临新的挑战

 

成为MSCI俱乐部一员，使中国股市这个世界第二大股票 市场在世界舞台打下崭新的基础。然而，要想把这种认可转化为真正重要的投资流，又是另一个挑战了。

MSCI于周二宣布，到2018年8月，中国A股将占MSCI新兴市场指数的0.7%。这个 权重甚至低于巴西公司Itau Unibanco Holding SA，从一个侧面解释了中国大陆交易员周三反应平淡的原因。MSCI明确表示，中国需要进一步开放市场，方能赢得与其经济影响力相当的市场地位。

“中国还有很长的路要走，”招银国际证券驻香港策略师 苏沛丰表示。“即使短时间内能解决这些问题，也不意味着MSCI会立即给予（中国）股市更大的权重。这家指数编制公司和海外机构投资者可能会谨慎行事。”

近几年来，中国领导层提高经济市场化程度的努力已经带来了转变，人民币被纳入国际货币基金组织(IMF)的储备货币篮子，境外投资者可通过 沪港通与深港通投资中国境内两大股票市场。然而，资本市场仍可见到中国当局的干预身影 — 有时候狙击空头，有时候托市，而且一直不愿放弃对资本出境的 管制。

这些管制措施是MSCI给予A股很小权重的原因之一。MSCI计划纳入可通过沪港通和深港通交易的222支大盘股。

 

MSCI表示，接下来的步骤包括提高指数纳入因子和加入中盘股，具体将视情况而定。为此，中国需要进一步向外国投资者开放市场，放松沪港通和深港通的每日交易限制，并加大力度控制停牌数量。

“我们希望扩大国际投资者可以投资的股票数量，”MSCI首席执行官 Henry Fernandez接受彭博电视采访时表示。

从资金流入量预期的比较可以看出挑战所在。把A股纳入MSCI指数的现有计划料带来约170亿美元海外资金流入。但高盛表示，如果A股能被完全纳入MSCI指数，而且投资者接受这个市场，那么料将带来4,300亿美元资金流入，汇丰更是预测，五到十年内流入规模或达5,000亿美元。这种程度的资金流入将有助于支撑 人民币汇率，抵消资本外流的影响，并对散户主导的A股市场起到稳定作用。

“监管机构仍然需要做很多工作来解决对A股市场剩余的忧虑，包括广泛的停牌，股票质押，内部人士减持带来的卖压，以及公司治理问题，”汇丰中国区股票策略主管 孙瑜在一份报告中写道。“全球资金在中国股票上的敞口与中国对全球经济的重要程度不匹配，修正这种状况符合包括MSCI、中国政府和投资者在内所有各方的利益。”

中国证监会周三表示欢迎MSCI的这一决定，并将改进规则以满足外国投资者的需求。

“我们认为这是中国资本市场进一步改革的起点，也是被进一步纳入MSCI及其他全球重要基准指数的起点，”麦格理全球指数策略部门的 Shan Lan表示。“长期而言会对中国A股产生深远影响，因为这可能逐渐改变散户和机构投资者的比例，带来一个有着更多长期投资者、更少投机者的更加成熟的市场。“

不过，进展速度或许会很慢。麦格理称，从初步纳入到完全纳入指数，初始纳入因子远高于中国A股的韩国和台湾股市分别用了六年和九年时间。