美联储与欧洲央行寻找退路 中国央行则固守5万亿美元资产

 

一些投资者对全球央行会在何时及如何收缩危机时期膨胀起来的资产负债表心怀忐忑，不过面对这其中最大一张–中国央行的资产负债表，他们大可以安枕无忧。

美联储 4.5万亿美元的资产规模势将 收缩，随着前景改善，欧洲央行资产规模应该会在今年年底前停止增长。而在彭博对中国央行观察人士的调查采访中，多数受访者认为中国 5万亿美元的资产负债表暂且不会发生变化，甚至有可能扩张。

从根本上看，中国央行资产负债表这头猛兽并不同于其他央行–它接受了多年的资本流入与贸易顺差，而不是大量吸收政府债券–但它对全球经济的影响仍不可等闲视之。在中国政局或将迎来转变的一年，这个全球最大贸易国基础货币数量的变动正带来 前所未见的影响，也因此成为维护稳定的关键。

渣打驻香港的首席中国经济学家 丁爽指出，广义货币供应的增长依然落后于政府目标，中国还要再过几年才会收缩资产负债表。

 

 

中国央行资产负债表规模已大致平稳下来，并在今年第一季度出现 萎缩，虽然这主要是与春节前后流动性操作相关的季节性因素所致。在美联储势将于年内 加息的情况下，即便贸易顺差继续扩大， 中国央行仍然担心资本加速外流，并可能需要动用外汇储备来支持本币。

在对中国银行、野村控股和法国兴业银行等21家机构的采访中，70%的受访经济学家表示，预计年底前中国央行资产负债表规模将保持平稳或有所上升。其中四位经济学家预计扩表，六位预计进一步缩表。

中国央行在上月公布的一季度货币政策报告中提到，与发达经济体央行相比，影响中国央行资产负债表变化的因素更加复杂，不宜简单类比。中国还受到外汇占款、货币政策工具选择、财政收支以及季节性因素和金融改革的影响。

“中国央行‘缩表’并不一定意味着收紧银根，”央行在报告中称，比如在资本外流背景下降准会产生缩表效应，但实际上可能是放松银根的。

就在美联储等发达经济体央行在金融危机过后忙于纾困经济，向银行提供无息资金并购买政府资产的时候，中国通过贸易顺差和外国直接投资获得了大量资金流入，为此不得不加以管理。中国央行通过购汇和投放人民币来冲销这些资金流入，导致资产负债表规模不断增长。