在2008年金融危机的十年后，市场对于下一场经济衰退何时到来猜测众多。
摩根大通日前发布一份投资指南，详述投资者如何在经济衰退中明哲保身。他们分析了四大类投资资产，股票、债券、大宗商品和外汇，并解析投资者如何在这四大资产中进行防御型投资。
摩根大通同时警告称，他们不认为衰退将在未来12个月内发生，若投资者在衰退来临一年前就进行大规模防御性投资转向，将可能付出昂贵的代价。
不过基于目前市场对估值及流动性的忧虑情绪，摩根大通的跨资产基本面首席策略师John Normand表示，即使现在还是在成熟的扩张阶段，每季度渐进地把投资往防御型靠拢的策略仍是可行的。
股票
Normand认为，现在股票最大的问题是高估值，目前的历史市盈率和远期市盈率都比上世纪九十年代末的互联网危机时要高。任何预示经济下行的信号都可能使股市暴跌，而市场流动性紧缩将火上浇油，加速股市下跌。
他表示，未来如果市场恐慌情绪开始升高，在实际衰退开始的一年前，债券的表现就可能开始比股票要好，而这样的时间点相对历史数据要提前。
摩根大通对衰退时的股票投资策略主要有四条
1）相对债券，少持有股票
2）相对防御性股票，少持有周期性股票
3）相对成长型及续航型股票，多持有价值型及高质量的股票
4）相对发达市场的股票，少持有新兴市场的股票
大宗商品
摩根大通表示，投资者应该多持有黄金，但他们对黄金及基本金属持中立偏空的态度。虽然OPEC通常在经济周期末期减少产量来提升油价，但摩根大通预计2019年OPEC将作出相反的举动，来帮助原油市场从2014年的低谷恢复。另外，他们指出美国提高产量可能会使原油市场过于饱和，因此在2019年下半年，他们看空原油。
外汇
基于看空原油的意见，摩根大通认为对其他大宗商品的需求将降低。因此，对于过度依赖出口大宗商品的部分新兴市场，他们建议从2019年上半年起做空这些国家的货币。
他们同时指出，日元通常在市场不稳定情绪上升时升值，历史比率高达50%，因此投资者可以考虑做多日元。
债券
摩根大通表示，持有公司债券的投资者应该要采取行动。Normand警告称，美国及一些新兴市场的公司债券目前处在历史高值，而欧美的投资级公司债券的质量目前却处在历史低点。
他建议投资者同时减仓投资级和高收益的公司债券，而转投各国国债。但是他建议少投欧洲的债券，并多持有货币市场资产。
对市场暴跌的担忧
如本文开头所指，目前许多投资专业人士对市场及整体经济的担忧情绪上升。前Prudent Bear Fund基金经理David Tice就是其中一员。他在日前曾表示，市场已经离暴跌非常近了，他担心经济将比许多人预想地要更快进入衰退阶段。
他对股市及新兴市场货币近期的波动尤为担忧，他认为这可能是美国市场下行的前兆。另外，他对全球通货膨胀趋势预判将会走向通缩，这与市场大多数观点不同。
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