Pimco首席投资官称下一次收益率曲线倒挂可能会大不相同

 

有些人认为这是一个颠簸不破的经济规律：当 收益率曲线呈现倒挂状态，即长期债券收益率低于短期债券时，暗示经济即将衰退。

太平洋投资管理有限公司的首席投资官Dan Ivascyn则指出，在如今中央银行史无前例干预经济的时代，这个规律可能不再使用。

“这次情况可能会非常不同，”Ivascyn说，Pimco所管理资金额达1.51万亿美元。“我们认为如今收益率曲线的预测能力与 央行影响还较小的时期可能不会一样”。

在2008年金融危机后，欧洲、日本和美国的政策制定者都实施了购买债券的政策以压制利率来刺激经济增长。随着 美联储近来逐渐提高基准 目标利率，但长期国债的收益率一直受到抑制，因为这种证券在几无风险的情况下仍拥有相对的价值。

“可能人们只是为了获取收益，因为全球流动性太多；收益率曲线或许只是美国以外地区货币政策的一种效应，而不是有关经济衰退的任何预测指标，”Ivascyn在Pimco位于加州Newport Beach的总部接受电话采访时表示。

6月14日，美联储自2015年12月以来第四次上调基准利率，从而推动短债收益率上行。同一天，10年期国债收益率跌至去年11月以来最低点，当时 唐纳德·特朗普在总统大选中获胜引发了一轮债券的抛售潮。

Rosenberg的观点

到周二收盘时，三个月和10年期债券收益率 之差缩窄至1.14个百分点。去年7月曾降至1.08个百分点，为2008年以来最低水平。

不是每个人都像Ivascyn那样持怀疑态度。贝莱德公司的首席固定收益策略师Jeffrey Rosenberg表示，尽管央行的政策可能会继续让收益率曲线扁平化，但除非美国经济形势逆转，否则倒挂是不太可能出现的。

金融危机期间的长债利率因量化宽松政策而遭到压制，而这种政策提高了货币供应量。现在，美联储计划开始收缩4.5万亿美元的资产负债表，由此可能推高长债的收益率。

在过去七次美国经济衰退之前，都曾出现收益率曲线倒挂的现象，因为较低的长期利率表明经济前景疲软。收益率曲线最近一次倒挂发生在2006年中期，距离上次经济衰退开始只差了一年时间。