施罗德：欧洲天然气价格飙升原因有四，价格料在明年1月登峰

自今年年初以来，欧洲天然气批发价格已经上涨了380%，引发了人们对其可能对通胀产生影响的担忧。鉴于家庭别无选择，只能支付上涨的价格，这可能会对其他商品和服务的需求产生负面影响，并增加间接通胀的风险，甚至是第二轮工资通胀。

为什么天然气的价格涨得这么高? 有许多需求和供应因素导致了价格的飙升：

1） 需求方面似乎占主导地位。根据欧盟委员会(European Commission)的数据，在2020年期间，一个比往年更冷的冬季导致家庭能源需求增加，随后是一个比往年更热的夏季，导致电力和空调需求激增。

2） 推动更环保的行为似乎也起到了作用。在发电过程中，欧洲已经逐步放弃使用石油和煤炭等重污染燃料。尽管可再生能源有望在欧洲能源转型中发挥非常重要的作用，但天然气作为更清洁的替代能源，正在填补目前的缺口，再次提高需求。

3） 疫情导致的居家办公转变，这可能也是能源使用增加的原因之一。

4） 电动汽车销售和使用的增加是一个因素，提高了用电需求。根据欧盟委员会的一份报告，2021年第一季度，新登记的电动汽车达到35万辆，市场份额达到14%。随着新型内燃机汽车的销售被逐步淘汰，预计这一数字只会进一步上升。根据施罗德的估计，典型的电动汽车每年会使欧洲家庭的用电量增加三分之一到二分之一。

值得注意的是，天然气并不是一种典型的商品。一旦提取，其物理性质使其难以储存和转移。这意味着市场和定价将成为区域性的，而不是全球性的。虽然液化天然气以辅助运输(LNG)的工艺已经存在，但由于附加工艺的复杂性和费用，它仍占全球产量的12.5%左右。简而言之，欧洲不能简单地从其他地方购买更多的天然气。

哪些国家受到的影响最大?

国际能源署(IEA) 2018年的数据显示，在最大的经济体中，荷兰对天然气的依赖程度最高，占其总能源使用量的43%。其次是意大利，41%，其次是英国，39%。

在另一端，瑞典仅使用了2%，因为该国多年来在可再生能源上投入了大量资金(38%)。法国的天然气份额也很低，为15%，因为它更多地依赖核能(43%)。

对欧元区通胀的影响

施罗德最近的预测更新显示，欧元区使用统一消费价格指数(HICP)计算的通胀率在2021年为2.1%，在2022年降至1.7%。施罗德的分析表明，天然气批发价格的上涨将使2022年的通胀率增加约0.5-0.6个百分点，这意味着通胀率明年将进一步上升，然后在2023年回落(图3)。

图|施罗德官网

通货膨胀目前由于能源的更一般的复苏通货膨胀始于去年,但也由于核心通货膨胀率(总体不包括能源、食物、酒精和烟草),于2020年被各种减税沮丧,现在被扭曲的上行的逆转削减。

主要影响可能体现在家庭天然气通胀上，这通常跟随以欧元计价的批发市场，滞后约六个月。虽然有些电是用天然气发电的，但施罗德发现与批发天然气的关系非常弱。这可能是由于可供选择的能源，以及欧洲输电网络的强大连通性。欧洲电力价格上涨，但没有天然气价格上涨那么严重。

施罗德还利用远期市场预测未来天然气价格的走势。研报指出远期合约表明，现货(当前)价格将在2022年1月达到约3.20欧元的峰值，比目前高出约10%。