政治恐慌加剧 对中国投资共识破裂

投资流向和对基金经理的采访表明，外国对中国资本市场长达数十年的乐观情绪正在瓦解，地缘政治风险助长了新的不确定性，而美国投资者尤其谨慎。

在中国这个世界第二大经济体蓄势待发之际，人们有足够的借口来购买中国的股票。

新冠大流星后，出口、房地产和购物的的复苏比预期的更难。股票市场的回报很稳健。马云的重新出现和拆分他的阿里巴巴帝国的计划，也被视为监管结束了几年来的打击。

但是大型、长期的外国投资者，却不见了。他们的缺席，揭示了投资界对中国成为一个大国，一个美国的伟大对手时，投资界对如何为资本新风险定价持谨慎态度。

即使市场持续反弹，中国经济保持全球增长，也不可能迅速解决这个问题。

瑞银资产管理公司在香港的多资产投资组合管理的亚太主管Hayden Briscoe说：这是围绕着资本的保全，而不是真正的回报。

Briscoe说：目前外国资金，特别是来自美国的资金，不愿意再投资。他本人对中国持积极态度，但他说，在看到战时制裁抹去了俄罗斯的投资价值后，许多经理人都在避开中国。他们仍然在关注地缘政治风险，最近俄罗斯的经历可能让他们比平时更加谨慎。

流动数据显示，今年外国净买入约1880亿元人民币。这个数字很大，但其中大部分挤在1月份，当时随着COVID规则的放宽和市场的反弹，快钱对冲基金正乘势而上。

数据公司 EPFR 的配置分析显示出广泛的下降趋势，尤其是在美国注册的中国基金。 EPFR 数据显示，去年10月，对这些基金的配置创下历史新低，并且连续四年每年都在下降。

汇丰研究称，全球基金对中国的投资比重偏低，美国银行也注意到了这对市场动态的影响。

美国银行首席中国股票分析师Winnie Wu在调查了大约30家香港基金后说：没有长期的投资者，H股市场变得更加动荡，由快钱来驱动。

这种投资情绪反映了西方国家对中国崛起的政治上的不安。特别是与美国的竞争已经从贸易摩擦加剧到战略竞争，这促使对中国的芯片制造和其他被认为具有军事意义的行业实施出口和投资禁令。

跨国公司也在重新打造他们的供应链，以避免对中国制造业的严重依赖，投资者认为这种趋势改变了对中国的风险回报计算。

悉尼Pendal公司的全球股票主管Ashley Pittard说：实际上从2000年到COVID之前，都是对中国的单向押注。

他说：但游戏规则已经改变了。他们一直是世界的制造中心……但钟摆已经转移了。但可以肯定的是，情绪可以迅速转变，很多投资者仍然愿意投资中国，并对前景持积极态度。例如，包括摩根士丹利和其他主要美国银行的卖方分析师。

EPFR数据显示，对美国以外的中国基金的配置已经连续两年增加，大陆市场最近的表现也令人鼓舞。

自10月底开始传出中国新冠清零政策转变的消息以来，沪深300蓝筹股指数和上证综指分别上涨了13%以上，而同期美国标普500指数的涨幅为6%。

新加坡富登基金管理公司的投资战略主管 Robert St Clair说：我们得出的结论是，这轮反弹也许已经过半或者过了三分之一。我们仍然认为投资者有机会。保持涨势的关键标志是盈利预期何时开始向上修正，这就是我们正在观察的情况。”

尽管如此，如果低迷的流动性阻碍了业绩并且无法为外国人离开本国市场提供令人信服的理由，其他人可能会犹豫。

澳大利亚1150亿澳元UniSuper的首席投资官John Pearce说：我们在短期内看好中国，但我们的长期前景是中性至负面的。

他说：由于不可能量化地缘政治风险，我们对中国长期投资前景有所保留。这是基于我们对资本回报的展望。