发行同业存单筹集资金的价格升至历史新高，手上可以灵活动用的资金–超额备付金水平–降至历史低点，中国银行体系即将在前所未有的负债压力下，迎来2017年年中时点的流动性大考。
上半年末时点，银行将面临多项指标考核压力，中国货币市场6月末往往易紧难松，2013年年中的“钱荒”旧事犹在眼前。今年，在经济弱势之下，中国央行 “不紧不松”的货币政策立场，意在避免市场流动性剧烈波动，但与此同时，在央行MPA考核新规和银监会的多项监管要求下，金融机构去杠杆压力空前，资金面将更加脆弱。
以下五张图将呈现6月末年中时点到来之际，银行类机构面临的资金烦恼，以及在维护金融市场稳定和保持去杠杆压力的双重目标下，央行货币政策操作面临的微妙处境。
1、资金价格全线飙升
在去杠杆控风险的政策组合拳下，银行间市场资金价格水平不断抬升，质押式回购利率、上海银行间拆借利率(Shibor)、同业存单发行利率均升至阶段高位。截至6月8日，1年期Shibor报4.3862%，创逾两年高位；隔夜回购加权利率的100日移动平均值也攀至2.5037%的逾两年新高；AAA级6个月同业存单收益率升至高达4.70%的历史高点。
彭博汇总中国债券信息网周四晚间数据显示， 中债国债收益率曲线1年和10年品种出现倒挂现象，分别报3.6590%和3.6478%；上一次出现倒挂是在2013年6月中国“钱荒”时期，且是数据回溯到2006年以来仅有的两次倒挂。
中金公司分析师 陈健恒等在利率策略周报中提到，真正对6月资金面有影响的仍是包括MPA、LCR等季末监管指标考核。从应对监管考核指标以及防范季末资金面收紧的角度看，各类型机构会积极囤积跨6月末的资金，这导致跨月资金价格水平也相应上升。
2、银行超储率史上最低
银监会数据显示，一季度末中国商业银行人民币超额备付金率仅为1.65%，为2010年末有记录来最低水平。中国央行货币政策报告公布的一季度末金融机构超额准备金率为1.3%，统计口径存在差异但走势一致。超额备付金/准备金指商业银行在中央银行超出法定存款准备金部分的存款，是银行可以随时动用的“活钱”。
“从超储率看，主要银行并无过多额外资金向市场提供流动性，”民生银行研究院金融发展研究中心副主任 王一峰等写道。他称，今年以来银行一般性存款增长乏力，越来越依赖央行借款和同业负债，同时贷款需求旺盛，存贷比上升，流动性格局趋向恶化。
3、同业负债滚动遇阻
同业存单2013年在中国推出后，迅速成为中小银行做大资产负债表，配置债券或理财产品的重要短期资金来源之一。不过，随着金融去杠杆监管发力及市场利率持续走高，同业存单规模扩张之势变得难以持续，5月同业存单发行量尚不及当月1.59万亿的到期量，净融资规模-3023亿元，为同业存单市场有史以来最大规模的收缩。
“银行负债端的不足也可能造成流动性紧张，”招商证券分析师 谢亚轩在报告中指出。他认为，与过去五年相比，2017年一季度银行整体显著放慢了资产扩张的步伐。二季度强监管令负债端下行压力陡增，也拖累资产端增速下滑。
4、商业银行面临缩表压力
负债端成本高企、稳定性下降的严峻形势，终于开始迫使银行业机构重新审视自己近年来保持的高速扩张速度，并体现为整体资产规模增速下滑。
央行数据显示，企业类金融机构总资产同比增速在一季度末降至15.3%，这一增速去年年中还高达30%。银监会数据显示了类似趋势，一季度末银行业金融机构总资产规模同比增长14.3%，去年同期为16.7%。中信银行一季度总资产甚至较去年末出现负增长。
5、央行弥补外流缺口同时避免放水
市场流动性失血的另一个原因在于人民币贬值和资本外流的压力，中国外汇储备余额目前比2014年中的峰值下降近1万亿美元，显示央行此前持续向市场出售外汇，并对应回收人民币，形成基础货币缺口，并在央行资产负债表上体现为 外汇占款的下降。
为了对冲外汇占款流失，央行2016年以来明显加大了通过中期借贷便利(MLF)等工具投放基础货币的力度。最近几个月，人民币对美元扭转弱势，资金外流压力减轻，外汇占款每月降幅显著收窄至数百亿人民币，与此同时，央行每月通过MLF净投放资金的规模也降至这一量级，意在维持货币市场紧平衡的局面，避免过度放水。
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