中国证监会的限制再融资新规虽然大幅压制了上市公司定向增发的需求，却可能点燃可转债市场的发行热情。
证监会上月 修改了《 上市公司非公开发行股票实施细则》等规定，对上市公司在股市再融资实施了更加严格的管理，但上市公司发行优先股、可转债等将不受新规限制。这被市场人士认为是可转债即将迈上快速发展道路的催化剂。
据中金公司、中信证券、天风证券等机构的估算，2017年可转债发行规模料在500-1000亿元间，较上年大幅增长。据彭博汇编数据，去年中国可转债发行总额达296亿元人民币，是2010年以来发行最多的一年。由于存在发行门槛高等制约因素，中国可转债市场存量规模目前约570亿元。
“目前可转债是定向增发的首选替代产品，会迎来比较大的一个发展机会，” 中金公司董事总经理、投资银行债券业务负责人刘晴川接受彭博采访时称。“并不一定再融资的需求完全能够通过可转债发行得到释放。不过，即使是十分之一的份额，对可转债发行来说，也是成倍的增长。”
转债启动
过去一年，中国股市再融资规模飙升。彭博汇编的已完成交易数据显示，在过去12个月里，中国的公司通过逾500宗再融资交易筹得1,626亿美元资金，达到了首次公开发行(IPO)的6倍。中国证监会最近加快了IPO的审批，在此背景下， 监管层推出了对上市公司再融资限制。另一方面，去年四季度债灾之后，中国企业发债融资降温，前两个月信用债发行规模仅为去年同期的四成左右。
可转债兼具股债功能，对于发行人而言，明显低于其他债券的票息可以帮助降低财务成本，如果转成股票，可以帮助降低资产负债率。对投资人而言，如果股价走升后转股，则可能获得权益市场的潜在回报。
当问及上市公司再融资新规是否会推动可转债发行的增长时，中信证券固定收益研究主管 明明指出，目前可转债发行属于实质性暂停阶段，多支待发个券上会后迟迟未获得批文，年内积压的可转债发行批文有望下发，转债发行实质性启动。
他在接受彭博书面采访时还表示，2017年将会主要解决已经公告过的转债预案，预计今年新增转债市场供给在500亿元至1000亿元之间。
据彭博统计，去年以来公布、但尚未发行的可转债发行计划中，仅 中信银行和 光大银行就有700亿元规模。
发行门槛
然而，中国可转债市场扩张也受到发行门槛高、发行规模等因素制约。
根据中国发行可交换公司债券的有关规定，发行可转债的上市公司最近3个会计年度的加权平均净资产收益率平均不得低于6%。此外，公司发行的公募债余额不能超过净资产40%，而且可转债是计入债券余额的，上市公司发行可转债后，通过债券渠道融资的能力就相应减弱。
明明指出，虽然可转债未被当做再融资审核，但是发行条件上处处受到债券性质约束，相当于面临着双重制约，目前44%的上市公司不满足净资产收益率这条限制。
审批时间长也是限制可转债市场膨胀的因素。天风证券首席固定收益分析师 孙彬彬就指出，公司发行转债整个流程走完需要半年以上，监管层有待加快转债审批。他认为，在再融资新规和监管鼓励下，预计今年可转债会有800亿到1000亿左右的发行规模。
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