回报最高的交易不是来自风险最高的股票，而是风险最低的债券。但达到这个目标你不靠杠杆可不行。
这个投资理念帮助 Asgard固定收益基金过去一年得到了19%的回报。
“那是我们的战略核心，”总部设在哥本哈根的Moma Advisors A/S的、现年45岁的首席投资顾问 Morten Mathiesen上周四接受电话采访时说。“经过风险调整的最佳回报其实是低波动率交易。”
鉴于欧洲遍地都是负利率，并且欧洲央行向减码刺激缓慢推进，对债券投资者来说风险颇高。但为 Asgard基金提供投资建议的Mathiesen却基本忽视利率方向。
该基金自从2003年设立以来，年回报为14%，并正打败关键债券指数。彭博汇编的国债指数以往10年的年回报为5%。
“我们试图不揣测利率将会上升还是下跌，” 他说。“我们的交易通常会全面对冲。”
Mathiesen使用一个自营模型来作出预测，并在短期、高质量债券市场内挑选最佳风险溢价。Asgard固定收益基金持有的债券多数评级为AAA，如丹麦抵押贷款债券。
“我们做多固定收益产品的风险溢价，”他说。“我们强烈倾向于北欧的风险溢价。我们投资一切包含风险溢价却无信用风险的产品。”
在欧洲固定收益市场，这只规模6亿欧元(6.7亿美元）的基金押注收益率溢价、国家间的溢价以及货币市场溢价。最大的投资对象是斯堪的纳维亚担保债权， 但由于“大量溢价收窄”，Asgard基金已经减持仓位。为抵消利率风险，该基金动用衍生工具对冲债券风险，目前只剩下利差风险。
由于利差通常较小，因此这只基金必须借钱才能提升回报。据Mathiesen提供的数据，目前基金的杠杆率约为11倍，曾经一度高达25倍。波动率目标约为6%。
“我们一直在成功地提供超额回报，”他说。“我们经过风险调整的回报高于我们持仓应有的合理回报。”
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