人民币走软一直是中国发行人对美元债券需求旺盛的主要动力。如今，随着人民币企稳，国内收益率变得更具吸引力，他们的兴趣可能正在减退。
刺激本土投资者寻求美元债券的人民币波动 走势已呈现出放缓迹象，法国巴黎银行本月在一份报告中表示，随着资本外流放缓，风险已经减弱。人民币兑美元今年已 上涨逾2%至6.8元，联博预期人民币将保持稳定。去杠杆行动推动的 境内债券收益率上升已开始吸引中国投资者。
中国企业今年迄今发行的美元债券已达到创纪录的979亿美元，推动亚洲除日本地区的发行规模升至历史最高水平。德意志银行表示，人民币长期升值可能会削弱中国对美元债券的兴趣。该行表示，1美元兑6.50元人民币是一个值得关注的“重要心理水平”。
“我们的结论是，发行兴趣今年已略有减弱，”德意志银行分析师 Harsh Agarwal和 Kalvin Fernandes在7月4日的报告中提及中国需求时表示。“中国需求切实减弱的首个迹象可能以中国企业一级市场发行数量持续放缓的形式出现。”
疲弱的需求已经体现在中国高收益美元债券 收益率的上升之中，根据美银美林指数，该收益率已经从4月末触及的历史低位6%上升了81个基点。中国恒大和佳兆业集团最近的 巨额发行也造成了中国发行的美元债券消化不良。
“估值紧张并无裨益，因为整个市场认识到，债券价格的下行空间比上升空间更大，而且套利交易的缓冲空间变薄了，”AXA Investment Managers Asia亚洲固定收益主管 Jim Veneau说。“我感觉，边际投资者会要求更多的冒险补偿。”
坏消息，好消息
无论是对于中国境内还是境外的投资者而言，中国政府的金融去杠杆行动导致境内债券 暴跌都会提高这些债券的吸引力。在回落至当前的4.6%之前，5年期AAA级本土公司债的 平均收益率5月份曾触及5%的29个月高点。
“至于中国境内债券的收益率，我们认为，与其他发达市场和亚洲其他大多数本土债券市场相比，当前的水平很有吸引力，”联博驻香港固定收益投资经理 Brad Gibson表示。
上海当地时间13:52，在岸人民币兑美元上涨0.08%至6.8013元。
不是每个人都不看好美元债券。惠理集团认为需求依然存在。“我不认为从中国出来的钱会只是因为境内机会更好一些就回到境内，”惠理集团固定收益主管 Gordon Ip表示。
德意志银行的Agarwal和Fernandes表示，对人民币的看法发生转变的原因在于中国的外汇储备企稳，而更重要的是美元走弱。他们在报告中写道，许多专家减持了人民币看跌头寸。
“如果这种形势持续下去，我们不会感到吃惊，”他们说。
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