中国居民海外资产配置热情不减 中小私募机构苦恼出海渠道受限

 

人民币汇率企稳，资金出海热情不减。从一线市场机构的反馈和官方数据中都可以看出，中国家庭积极寻求海外资产配置已成大势所趋。

上周在北京举办的彭博人民币论坛上，管理约3亿美元资产的博恩资产CEO杨鑫接受彭博采访时表示，这几年，中国投资者对海外资产的配置需求明显在增加。会场上，包括他在内的私募管理人对外汇流动、资本开放等话题表现出的兴趣，更甚于股市投资。

“目前高净值客户投向海外的比例占我们管理总资产的不到5%，随着个人财富的增长，我们预期明年基金的整体管理资产增幅能达到50%左右，而海外部分的占比可以成长到10%”，杨鑫说。

 

2015年人民币进入贬值通道后，中国迄今没有新批准合格境内机构投资者(QDII)项下的投资额度。尽管如此，彭博汇总的 数据显示，中国公募基金发行的QDII产品总规模仍出现了快速增长，2017年第一季度末约151亿美元，较2015年末增长逾50%.

一方面，在人民币贬值的背景下，外汇资产收益优势更加明显，另一方面，公募基金也将部分存量额度，投放到需求高涨的零售市场。彭博数据显示，2017年第一季度末，中国120只公募QDII基金的年初至今平均回报率达7.23%。其中， 交银施罗德中证海外中国互联网指数型证券投资基金以28.511%回报率居首。

 

另一家私募基金简道众创的合伙人邹晓春也在论坛期间对彭博表示，2015年股灾之后，中国股市“萎靡不振”，与此同时的海外市场却在稳步上升，人民币贬值叠加境内外市场的两极分化，更激化了高净值客户投资海外的热情。

目前，中国资本账户尚未开放，资本项下的个人对外投资只能通过规定的渠道，主要包括QDII及港股通，而后者数量偏少，过去一年港股通 南下的日均成交量约4.24亿美元。

渠道受限

虽然随着高净值客户增加，中小型私募基金成长迅速，这些基金在积极地探索海外投资的渠道，追求更高的投资回报，也遇到了资金出海渠道受限的烦恼。

“近几年，中国个人及家庭财富增长确实迅速，但因为有外汇管制，各种对外投资渠道受限，投资途径很少，QDII的额度申请并不容易，港股通体量也小”，邹晓春坦言，中国的私募基金还没有找到有效的途径开展跨境二级市场投资。

自2015年8.11汇改至今，人民币兑美元累计贬值近10%，外汇局自2015年3月后，再未批出新的QDII额度。中国居民对外投资和避险需求猛增，而QDII额度有限，境内机构之间借用QDII额度的情况普遍存在，去年已有报道显示机构借用额度的成本 大幅提高。

为分散资产配置，愈来愈多的中国居民又开始想法设法购买境外房产和保险产品。诺亚控股首席研究官金海年就在彭博论坛上指出，中国家庭正在寻求多元化的投资，境内市场已经不足以容纳这些需求，全球的资产配置将成为中国家庭未来投资的必然。

 

大势所趋

无论企业和个人，“走出去”进行海外资产配置都已是市场公认的趋势。 光大控股CEO陈爽就对彭博表示，资本项目下个人对外投资的发展，最主要的就在二级市场的股市、债市、汇市、包括衍生产品上，未来如何打通境内境外非常重要。

而作为前摩根士丹利的资深交易员，杨鑫认为，除了政策因素，中国的私募基金需要建立专业的海外投资管理团队，并学会对客户作出专业的引导，是解决居民海外配置难题的另一个关键，也是未来整个私募行业需要突破的课题。

“一方面管制较多，一方面也没有足够的专业引导”，杨鑫说，中国高净值客户“有效的海外配置并不多。”