一切指向美联储停止加息，华尔街又嗨了

周五“转冷”的非农报告改变了市场情绪，一些全球最大的债券投资者们，加码押注美联储紧缩周期即将结束，增持对政策敏感的两年期美债。

随着8月美国劳动力市场转冷，市场对于美联储停止加息预期进一步增强，华尔街对美国股债走势趋于乐观。

周五公布的非农报告显示，8月美国失业率意外飙升0.3%至3.8%，创去年2月以来新高，且工资增长缓慢，平均时薪同比回落至4.3%。

这是本周第三份指向美国就业市场转冷的报告，此前还有报告显示美国职位空缺低于预期、ADP研究机构报告显示美国公司就业增速放缓。

近几个月来，尽管美国通胀持续下降，但坚挺的就业市场一直是美联储停止加息的主要障碍。而周五“转冷”的非农报告改变了市场情绪，使得一些全球最大的债券投资者们，加码押注美联储紧缩周期即将结束，增持对政策敏感的两年期美债，贝莱德公司的杰夫·罗森伯格称之为“尖叫买入”。他表示：

之所以青睐两年期国债，是因为它们不仅收益率高，还有可能从美联储政策转变中受益。

由于通胀和风险溢价的不确定性，长期债券的吸引力较低。

周五，短期美国国债表现出色，令收益率曲线变陡。两年期国债收益率本周下跌了约20个基点，降至4.9%以下。与此同时，30年期国债本周基本持平，约在4.30%左右，此前几周首次超过了五年期国债。

目前，太平洋投资管理公司（PIMCO）管理有1.8万亿美元资产。该机构投资组合经理Michael Cudzil表示：

“就业数据使债券市场对美联储暂停加息、可能结束整个周期的观点感到满意……

如果他们结束了加息周期，接下来就要关注首次降息，这将导致利差扩大。”

三菱日联金融集团（MUFG）美国宏观策略主管George Goncalves表示，就业报告看起来像是“强劲的就业市场的结束和美联储暂停加息倒计时的开始”。他表示：“这将有利于短期债券而非长期”。他补充说，两年期国债收益率可能会跌至4.5%。

完美”金发姑娘状态“？

数据也加强了华尔街对美国经济处在“不多不少”的“金发姑娘”（即经济增速良好，通胀与利率走弱）情景中的美好叙事。

周五，美国银行技术分析师Stephen Suttmeier发布报告称，根据当前美国经济的“金发姑娘”的情景，股市有望今年年底创下历史新高：

当进入9月份股市上涨10%-20%时，该月65%的时间回报率为正……2023年9月和今年剩余时间，股市将呈现看涨格局。

当前，市场普遍预期美联储将在九月份的会议上放弃加息，将联邦基金利率保持在5.25%至5.5%之间。贝莱德集团iShares投资策略美洲地区负责人Gargi Chaudhuri表示：

“美联储不再需要采取极端激进的措施了，现在是让当前的限制性利率继续发挥作用的时候。”

再加上周四的一份通胀报告显示，尽管今年夏天消费者在日常物品和服务上的支出活跃，但价格上涨已经放缓，经济学家和投资者表示，在给经济造成更多痛苦之前，美联储可以“歇一会了”。

高盛首席经济学家Jan Hatzius表示：

“目前，他们确实没有理由实施更多紧缩政策……在很长一段时间内，保持观望是有很多道理的。”

需要注意的是，当前这一线索，可能还不足以证明美联储加息进程已经结束。在上周举行的Jackson Hole全球央行年会上，鲍威尔提出了“美国居民消费坚挺——经济远超长期趋势——通胀回落受阻”这一担忧，并且表示这一现象可能需要进一步货币紧缩。