人民币汇市对强中间价热情减退 对抗贬值或重回消耗外储老路

 

中国央行调整中间价机制引导人民币走强，带给外汇市场的做多热情正在减退。随着市场汇率不断偏离坚挺的中间价，中国或将重回消耗外储保卫人民币的老路。

5月下旬，中国宣布中间价模型引入“逆周期因子”，以“矫正”市场单边贬值预期，人民币此后大幅走强逾1%，但美联储6月中旬加息以来，美元反弹，逆周期因子对提振人民币市场汇率渐渐力不从心– 在岸人民币兑美元收盘价在截至周三的5个交易日中，均较中间价偏向贬值，平均偏离146点，周二盘中最大偏离达263点。

外汇市场盘面迹象显示，面对市场供需形成的成交汇率不断偏离中间价，中国开始重新动用传统手段干预汇率。本周二，彭博还曾援引在岸市场交易员报道，下午4时后至少两家中资大行 抛售美元，人民币兑美元跌幅快速收窄。

“逆周期因子不是一次性解决贬值问题的万能药”，华侨银行驻新加坡经济师 谢栋铭表示，逆周期因子对放缓人民币单边贬值会发挥作用，但近日即期汇率没有跟随中间价，显示出市场在美元走强时交易比较谨慎。

周四，人民币 中间价在隔夜美元走弱后调降4个点至6.8197。 在岸人民币兑美元在北京时间16:30官方收盘报6.8307，向贬值方向偏离中间价110点。

未达目的

中国试图通过更坚挺的中间价引导汇率走强，然而从近期的人民币市场供求看，购汇需求正在忽略逆周期因子的指向。北京时间周三日间交易时段，在岸人民币一度跌至6.8395，创出5月26日外汇交易中心公开中间价调整以来的最弱水平。

瑞穗银行亚洲外汇策略师 张建泰对彭博表示，周二中间价和即期偏差明显扩大，人民币即期市场便出现疑似央行干预的美元抛盘，综合这些现象，不排除央行有意通过干预即期市场来加强新中间价的引导作用。

中国央行没有回复彭博有关外汇市场干预迹象寻求置评的传真。

驻香港的RBC资本市场亚洲外汇策略负责人 Sue Trinh表示，之前市场对中间价机制调整可能有些反应过度了，“如果引入逆周期因子的主要动机是保护外储，那么持续的干预迹象直白地表明，这个目的并未达到。”

法兴银行亚洲外汇策略师 Jason Daw周三的报告指出，如果中国央行认为这样偏差就代表了资金外流和贬值风险，未来还会可能有进一步的行动，包括加入更激进的反周期因子，或者直接干预。