重阳投资称金融市场寒冬已过 下半年股市和债市或好转

 

中国金融市场最坏的时期已经过去。中国顶尖私募基金 — 重阳投资总裁 王庆接受彭博专访时表示，中国轰轰烈烈的去杠杆活动尚未结束，但其影响正在逐步减弱，市场流动性也将逐步改善。

“对于二级市场来说，去杠杆的高潮已经过去了，”王庆指出。“不论是股票还是债券的二级市场，都是受预期驱动的，预期最糟糕的时候是影响最大的时候，相反在执行过程中发现政策是一个持续的过程后，市场反而不那么紧张了。”

王庆称，去杠杆降低了中国整体金融风险，也令投资者信心逐渐增强。此前，有投资者担心中国的高杠杆或会导致一场金融危机。王庆称，他对中国的股市和债市已开始感到乐观，股票投资方面，他看好可选消费板块和部分具有自有技术的制造业企业。

针对中国经济、金融体系和企业中的杠杆问题，中国监管层去年开始采取一系列政策，并在今年继续发力，股市和债市一度风声鹤唳，直到临近年中才企稳、并出现反转迹象。沪综指经过二季度的大跌后，在5月开始反弹，今年来累计升幅超过5%。债市则自去年四季度起大跌，至今年5月开始反弹，并走出一小波行情。

资金面改善

同时为重阳首席经济学家的王庆认为，中国金融市场资金面的紧张不具备可持续性，因为短期利率水平已经相当高了。银行间短期拆借利率与贷款利率的利差几乎被抹平，以及国债收益率曲线极度平坦化都决定了短期利率不会长时间居高不下。

“下半年的资金面不会像上半年那样紧张，” 他说。

他还表示，证监会近期对股市监管的加强，以及MSCI近期将A股纳入其部分指数的决定都将有利于引入更多长期机构投资者，都对股票市场构成利好。

重阳投资是中国最早一批从事股票二级市场投资的私募基金管理公司之一，目前管理着约200亿元人民币资产。其2008年成立的首支阳光私募基金产品“重阳1期”已存续九年，年化收益率达18%；2012年底发行的首只灵活对冲型产品“君享重阳”，年化收益率达21%。

王庆于2013年加入重阳投资，此前曾历任国际货币基金组织经济学家、摩根士丹利大中华区首席经济学家、中金公司投行部执行负责人。

非标的冬天未远去

王庆亦认为，从全国金融工作会议传递出来的“防风险”态度来看，监管机构对各类金融风险的管控将趋于严格，这将极大的影响到理财市场，尤其是内在风险不透明的非标准化理财产品。因此，尽管股债二级市场已经告别寒冬，非标市场显然还远未到春暖花开的时候。

“因为这些市场比较迟钝，流动性不好，这个影响还没有完全出来，” 他说。

中国上月召开的 全国金融工作会议设立了国务院金融稳定发展委员会，强化央行风险防范职责，凸显了“稳增长、防风险”的政策重点。随后有知情人士向彭博透露，银监会7月已经 要求部分银行降低其理财产品的收益率，显示监管层已经开始关注到规模巨大的理财产品收益率连续上涨带来的风险。

王庆指出，监管机构正试图引导资金重归银行体系，让金融体系更多依赖于比较稳定的低成本零售资金，也就是存款，更少依赖于所谓包括同业存单在内的批发融资。