美联储减持巨额债券导致的混乱可能比耶伦预期的更严重

 

美联储主席耶伦曾表示，她希望以“有序和可预测的方式”缩减美联储4.5万亿美元资产负债表的规模，以限制缩表对经济构成的风险。但是做到这一点会面临很大的阻碍。

 

对经济的影响、缩表步伐、以及终点在哪里，这些都部分受制于美联储无法控制的因素。这可能意味着金融市场与美国经济可能遭遇比耶伦及其同僚所的预期的更加动荡的走势。

 

“我们确实不清楚未来情势如何，”太平洋投资管理公司全球策略顾问 Richard Clarida说。该机构管理1.5万亿美元的资产。美联储发现自己没有“太多先例可循”。

 

在本周二开始的为期两天的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，决策者或将深入商讨何时以及如何减持美联储的庞大债券持仓。预计FOMC在本次会议上将维持联邦基金利率目标区间不变，FOMC 3月份将这个目标区间上调至0.75%-1%。

 

目前为止，金融市场对美联储的缩表策略一直反应淡然，从而令决策官员对减持债券将得以顺利进行、不会带来太多麻烦的期望升高。据3月份的FOMC会议纪要，多数委员预计美联储将在今年稍晚启动减持美国国债和抵押贷款支持证券的工作。

 

美联储官员坚持认为，具有前瞻性眼光的投资者已经把未来下降的因素考虑在内，因此他们真正动手减持时，市场的反应应该有限。