4月份，中国一系列的强劲 经济指标未能安抚步履蹒跚的金融市场。这种分歧源于政府领导层的重点转向了去杠杆–其势将决定经济增速是否将与资产价格一道下行。
经济学家几乎一致认为，削减债务负担对中国的长期健康有好处。然而最大的未知数是，政府官员能否管理得当、不带来短期的痛苦。正如瑞银集团分析师上周在报告中说的那样：如果当局的举措“未得到妥善管理，则可能导致信用事件增加、流动性过度紧张、信贷增长放缓超出预期及市场波动增大。”
始于2016年秋季的货币市场流动性紧缩已经升级为决策者对影子银行系统的更广泛打击；由于监管不完善，投资者得以在影子银行领域加杠杆。中国主席习近平上周 向高层官员强调遏制金融风险，中国基准股指一度回吐了今年以来的 涨幅，债券价格创下2017年来的最大跌幅。
虽然以前发生的监管变化–特别是2015年戳破股市泡沫以及让人民币贬值–有时吓坏了国际投资者，但这一次的市场反应还算平静。这一定程度上归功于积极的经济形势，再加上市场相信习近平及其他高层官员不会容忍市场动荡扰乱今年秋季的中共第十九次全国代表大会。
阻止金融市场无序波动的必要性是过去两个月出台一系列监管措施的背景。除了 货币市场利率全面上升外，这份监管措施清单还包括：
中国央行在银行风险的宏观审慎评估体系中纳入了表外的理财产品，向银行发出了影子银行正面临更深入审查的警告 在2月份上任的新掌门人的领导下，中国银监会加紧了对委托投资–银行交给外部管理人的资金–的检查 中国银监会出台了加强银行流动性风险管制的 指导意见，其中包括将银行同业业务、理财业务等纳入监测范围 在中小银行的同业存单创下发行纪录之后，监管机构据悉近期发文 要求银行自查对同业存单的依赖程度和风险敞口
至少现在， 经济料将不会受到重大冲击。首先，官方数字显示上个季度的增速加快至6.9%，而且由于出厂价格结束了多年通缩，剩余的债务变得更加容易履行。
一些指标显示，经济增长可能正在降温。财新和Markit Economics的制造业 采购经理人指数(PMI)在4月份降至50.3，为去年9月以来最低。但是尽管房地产市场的趋势发出了减速信号，但中国中西部地区仍然存在很大的基础设施需求，城市化仍然是一个长期的经济引擎。
过往战绩
在市场情绪与经济基本面最近一次较量中，胜出的是后者。中国经济挺过了2015年的市场动荡，先是企稳，然后随着住房市场再度腾飞、政府大举投资基础设施而回暖。
最新的遏制金融风险举措重点针对投机炒作，而非限制流向“实体”经济的信贷。中国央行将基准贷款利率维持在历史低点，政府继续斥资修建管道、铁路和桥梁。
中金公司经济学家梁红说，中国当前的经济复苏可能处于早期阶段，还将持续一段时间；她说，鉴于政策协调改善以及中国央行正在注入流动性，信贷吃紧局面似乎不太可能出现。
至关重要的是，中国国债收益率上升正值通胀崛起–后者反映出经济增长加快。根据彭博行业研究经济学家 欧乐鹰统计，第一季度的名义国内生产总值(GDP)同比增长了11.8%。这有助于推高公司利润、政府收入和家庭收入，以及降低偿债难度。
从经济角度来说，去杠杆可能是有道理的，但可能对股市和高收益债券不利。
“我们或见到更多高收益债券被迫赎回，中国国债之类的投资级债券再度受到追捧，”驻香港的 Albert Leung等野村控股分析师在4月26日的报告中写道。他们写道，中国国债的任何进一步下跌都为“长期投资者提供了机会”。
但头等大事是：中共第十九大将在今年晚些时候召开，届时习近平职位之下的领导人将进行换届。美国 宾夕法尼亚大学沃顿商学院的管理学副教授Minyuan Zhao说，政府不太可能让经济脱轨。
她谈论去杠杆行动道，这与向患者注射强力药物并无不同–确保在致人死亡之前治好疾病。
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