澳洲股市，没趣！

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• 前言
• 一石激起千层浪
• 美国 – 大市场、半数股东
• 纳斯达克 – 高估值
• 监管、竞争银行 – 压力已至
• 澳洲资本市场一文不值？
• 澳股中的中概股
• 结语

前 言

澳洲股市“当红炸子鸡“ Afterpay发话了。

澳洲股市（ASX）。。。。

所以他们准备ASX退市，去美国纳斯达克上市。

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一石激起千层浪

Afterpay 4月20日发布第三季度财报，增长势头强劲。

财报显示，全球总销售收入同比提高104%，其中，美国与英国市场销售收入分别增长211%与277%。目前，北美市场已成为该公司最主要收入成长驱动因素。

Afterpay股价  图片来自网络

同日，该公司也表示其美国上市意愿。

接近该公司的消息人士表示，虽然美国上市（纳斯达克）的时间表尚未确定，但上市计划进展超前。

不仅仅要登陆纳斯达克，Afterpay恐怕还将可能会从澳交所退市，尽管最终交易结构尚未确定。

市场信息指，该公司可能效仿Atlassian的模式，即在纳斯达克上市，总部设在澳洲。

Zip股价  图片来自网络

不仅是BNPL的行业一个，该行业的老二Zip也开始摩拳擦掌在美上市。

4月19日 Zip 公布了新的股东列表，数据显示美国银行持有3,400万股，占公司股份的6.15%。而美国银行的大量持股可能是一个征兆，即 Zip 在美国二次上市。

那为什么Afterpay、Zip要选择在美上市？

2

美国 – 大市场、半数股东

以Afterpay为例。

其官方表示，在美国上市，将拉近与许多现有机构股东的距离，并使其股票在全球最大的市场上进行交易。

当前，该公司的多数投资者(约占50%)来自美国，这使得纳斯达克上市，更容易吸引更加大的、活跃的投资者。

且自去年11月份起，Afterpay在美国市场的交易额即首次超过澳洲本土市场，并一直保持爆发性增长势头。

此外，美国“先买后付（BNPL）“市场也正处于群雄逐鹿的局面。

Afterpay正在与欧洲巨头Klarna以及本土竞争对手Zip等同类企业竞争美国市场。

3

纳斯达克 – 高估值

虽然澳洲的机构投资者还没有完全接受BNPL主题，但澳股给予BNPL的估值（Afterpay市盈率为27倍）仍然非常可观。

但Afterpay、Zip的支持者们似乎觉得还不够，他们希望看到公司的估值再上一个台阶。

凭什么认为纳斯达克会为BNPL公司高估值买单了？

但是做股票投资，即使再有前景的国家，也肯定不能忽视估值的因素。

那么现在各个国家的股市估值怎么样呢？

下图是一张全球股市估值图，红色表示估值很高，蓝色表示估值很低。

全球主要股市估值对比   数据来源：Siblis Research

从图表可以看出，澳洲股市在发达国家的资本市场中相对处于估值地位，且比中国A股的估值还要低。

而美国股市（标普500、道琼斯、纳斯达克）的估值系数则傲视全球。

而阿里巴巴在美国股市IPO的大获成功，使得市场更能接受像Afterpay这样的独角兽企业。更何况现在Afterpay、Zip现在都在美国市场大展拳脚。

阿里巴巴 IPO  图片来自网络

全球股市规模占比

从股市规模来看，美国股票市场更是占据了全球的半壁江山。

历史证明，一家按美国会计准则和季度报告的在美国上市的公司，会更好地被美国投资者理解并估值。

同时，这也会消除Afterpay、Zip收购其他美国上市公司扫除障碍。

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监管、竞争银行 – 压力已至

Afterpay春风得意之时，监管已悄然来临。

随着先买后付产品的使用量大幅激增，英国金融行为监管局（FCA）的一项审查指出，该行业急需监管措施的介入以保护消费者。

尽管审查并没有具体说明这个行业应该如何监管，但是分析师表示，供应商可能被迫进行偿付能力的检查，继而影响先买后付行业的长期增长前景。

不仅来自监管压力，其也受到金融行业巨头的穷追猛打。

图片来自网络

CBA银行此前就计划以不高于其标准卡交易费的价格向澳洲的零售商提供BNPL服务，这将大大低于Afterpay的平均商户费用。

为此，投行大摩连续下调Afterpay 的估值。

5

澳洲资本市场一文不值？

难道澳洲资本市场就一文不值？

那到并非如此。

目前已有2000多家企业在ASX挂牌上市，其中包括70多家海外企业。

澳股上市公司分布在制造业、零售业、传媒、交通、金融服务业、采矿、生物技术、房地产、建筑、旅游、通信、医疗卫生、电子商务、基础设施等行业，市值最高的两个板块分别是金融和资源矿产类。

值得注意的是，澳洲证交所以中小企业为主。其中中小企业在澳证所（ASX）的上市公司数量中占绝大部分。

ASX  图片来自网络

此外，澳大利亚的税收制度（主要是红利抵免和资本收益税收折扣）使得其证券市场对长期投资者具有很大的吸引力从而维持了积极的投信心。

澳股上市部分条件：

• 利润要求：过去三年净利润累计不低于100万澳元，加上过去12个月净利润不低于50万澳元；或者达到资产总值要求，可不考虑利润。
• 资产要求：有400万澳币的有形资产净值，或者1500万澳元的无形资产市值。
• 营运资金要求：营运资金不低于150万澳元；或者营运资金包括公司公开发行后第一年的全年预算收入为150万澳元。

所以，澳洲股票市场相对较低的准入门槛，以及严格规范的市场制度和交易准则也吸引着全球企业（尤其是亚太企业）的加入。

6

澳股中的中概股

近些年，随着中国企业赴澳上市热潮的兴起，不少投资者都把目光放到中概股上面。

然而，中概股的表现都很难令投资者满意。

图片来自网络

事实上，中概股这三个字并不能单纯的用“在澳洲上市的中国企业”简单概括。总体来看，目前在ASX的上市的中概企业中，主要可以分为三个形态：

1.     中国公司

即在澳上市的中国企业，实际上是一个完完全全的中国公司，其所有的资产和业务都设立在中国，只是通过在澳洲设立了一个子公司，从而在澳洲实现上市。

2.     “走出来”企业

此类企业即已经将中国业务逐步转移出来，并在澳洲本土逐渐建立起了独立的产业链。

相较于第一类企业，此类企业能够在澳洲实现自给自足，但由于澳洲本土的业务量受限制，因此股价的波动性往往比较大。

3.     外国企业

此类企业已走出中国，并立足海外。和中国的联系更多的是市场业务等方面。

此类企业常将澳交所当作了一个资本跳板，从而实现融资计划成为一个“跨国企业”。

所以，投资中概股还是要看业绩、增长性、市场占有率等指标，不能仅仅因为其是中概股，相对熟悉而省去研究判断的环节。

END

结 语

澳股独角兽纷纷转投纳斯达克。

是澳洲企业创新之福？还是澳洲资本市场之惑？

你觉得了？

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