民企巨头海外投资面临严监管 境外投资者对相关债券更趋谨慎

 

中国民企巨头近年快速的海外扩张，正面临升级的监管压力，这令海外投资者对待相关企业债券的风险更加警觉。

霸菱资产亚洲债券投资主管 郑达成表示，近来围绕诸如海航和大连万达这样的公司出现了一些不和谐音，这些公司对于这些挑战和阻力需要加以应对。眼下作为投资者，要先厘清这些不和谐音会产生什么样的后果，然后才能决定投资。

彭博6月下旬援引知情人士报道，中国银监会此前要求银行提供对包括安邦保险集团、大连万达集团、 复星国际、海航集团和AC米兰足球俱乐部的中国买家的 贷款情况。彭博上周三再次引述知情人士透露，监管部门正 考察上述企业存在问题的海外投资，从而评估金融行业面临的潜在风险。

彭博汇总公开数据显示，上述公司及其子公司2018年底前，有至少多达115亿美元的债券和贷款面临到期偿还压力。

6月22日，随着银监会要求银行提供贷款信息的消息传遍中国金融市场，与万达、复星关联的相关股、债价格出现回落，不过此后出现不同程度的反弹。彭博数据显示， 海航集团国际将于2018年到期的美元债券收益率一度飙升突破9%后逐渐回落，周二下午报8.27%.

“我们倾向于保守一些，回避那些潜在可能受到政府政策风险影响的企业，”新加坡银行固定收益研究主管Todd Schubert表示。

并购热潮

针对彭博寻求置评的要求，海航集团通过邮件回复称经营活动一直严格遵守其业务所在国监管机构的监管规定，海航集团经营状况良好，资产负债健康。复星集团称，除债券融资外，公司拥有多种融资渠道筹集资金的能力，包括银团贷款、资本市场募资等。

安邦没有回复彭博寻求置评的请求。万达不予置评。

安邦、复星、海航和万达近年来一直处于并购热潮的前列，收购对象涉及各个领域，从《金刚：骷髅岛》的制片公司传奇影业，到纽约的地标华尔道夫酒店，从德意志银行，到Cirque du Soleil Inc.，不一而足。根据彭博编制的数据，上述四家集团自2016年初以来，总共宣布了超过600亿美元的交易。

海通证券分析师 姜超等29日在报告中指出，民营企业出现负面消息后，短期内估值大跌，但如果负面消息无法证实等，短期内没有偿付问题，估值会逐渐修复。他亦提醒投资者，民企信用事件此起披伏，将使得本来就十分脆弱的市场偏好进一步降低。

有利的一面是，上述民企巨头目前持有较多的现金。彭博汇总公开信息显示，上述四家集团最近一次公开披露的财报显示，其持有的现金和现金等价物超过4000亿元。

风险偏好

海通证券指出万达商业是万达集团中资产规模最大的集团企业；就彭博统计 数据显示，万达商业地产今年迄今通过债券合计融资130亿元人民币，较去年上半年的390亿元水平大幅缩水；其中万达商业最近一次发债是于6月初发行了20亿元3年期的 中票；目前看万达商业的债券到期高峰在2020-2021年。

姜超等指出，存续的民企债年内还有接近2400亿元的到期量，未来随着融资环境恶化影响慢慢体现，民企资金面压力加大，可能会有更多的民企爆出信用事件，届时市场偏好将进一步降低、加剧民企再融资难度，形成恶性循环。

“这更多是难以预测的政治风险，我相信很多投资者都倾向于谨慎行事。”野村驻香港的信用分析师 Tony Chen直言。