彭博经济学家：新增信贷和中国央行风向转变预示一季度GDP或已见顶

 

彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰和彭博经济学家陈世渊撰文称，信贷增长，货币政策和金属价格信号表明，中国2017年的经济增长已经见顶。2016年表现强劲的新增信贷对国内生产总值的提振，现在已经逐渐消退减弱。 彭博行业研究的指数显示，货币环境自2017年开始有所收紧，而中国央行货币政策的转变正在加剧这一趋势。随着房地产周期的衰退，有关金属价格的市场信号也预示经济前景将疲软。

 

不过，随着全球需求的增强，加之中国政府在年底十九大召开前的维稳决心，增长速度急剧下降是不可能的。中国央行行长周小川表示，今年6.5％的增长是可以触及的。即使如此，一季度的6.9％可能是顶部。

 

 

新增信贷占GDP百分比，GDP增长率

 

中国经济增长的高点可能落后于我们的预期，主要有三个原因。首先，新增信贷占国内生产总值的百分比正处于下降的趋势。新增信贷占国内生产总值的比例在2016年4月超过30.9%，脱离了2015年5月21.6％的最低值，但此后该数据又开始回落，2017年3月份的升幅回落至29.3%。换句话说，新增信贷一度为经济带来明显提振，但现在其影响变得式微。

 

 

货币政策现状指数和国内生产总值

 

二是货币条件收紧。 BI货币政策现状指数自2016年11月以来一直呈现小幅升高的态势，反映人民币缓步走弱 ，贷款增长放缓。该指数不包括市场利率（主要基于实际有效汇率，贷款增长率和基准利率）。如果包括市场利率，会进一步增加收紧的印象，因为中国央行已经将市场利率从2016年三季度开始上调。

 

 

铁矿石，钢和铜价格

 

第三，虽然房地产的强劲周期维持的比许多分析师预期的更长，但现在终于有迹象显示销售开始放缓。 2017年第一季度，住宅销售同比增长16.9％，低于2016年第四季度的22.4％。投资迄今保持强劲，但销售领先周期的情况料有所放缓。金属价格似乎已经开始反映需求疲软，铁矿石和钢铁价格从高点回落。