在Rio Tinto (ASX: RIO)和BHP (ASX: BHP)等公司派发巨额股息之际，大多数寻求资源敞口的投资者会乐于直接投资于主要生产商。
当然，资源的历史也是关于无穷无尽的繁荣和萧条周期的——如果历史不重复，它肯定会押韵。铁矿石价格自5月份创下纪录高位以来已经大幅回落，这已经给人一种押头韵的感觉。
如果不避开(可以说)最热门的行业，规模庞大的上市矿业服务行业可能会带来更可靠的风险敞口，不过我们说“可能”，是因为有几点需要注意。
作为矿工和勘探者的小帮手，采矿服务提供者更容易受到生产和活动水平的影响，而不是商品价格本身。
他们的想法是，即使铁矿石价格进一步下跌，Pilbara的矿山仍将继续生产棕色铁矿石。
类似地，昆士兰和新南威尔士州的煤炭生产商也因为普遍存在的反化石燃料情绪而受到影响，但大体上他们会继续生产黑色的东西(包括用于炼钢而不是在发电机中燃烧的焦煤)。
在勘探和采矿开发方面，活动水平往往与当前大宗商品价格的走势不同——这些初级商品的供应商也是如此。
当地投资者的选择太多了，在澳大利亚证券交易所上市的矿业服务提供商不少于40家。
真正的挑战是评估它们的相对优势，考虑到它们的活动范围，这是一项艰巨的任务:从勘探阶段(如钻探和爆破)，矿山工程和建设，到正在进行的合同采矿和维护。
共同事务还包括提供劳力、炸药、实验室分析、铁路和管道、电缆、电气和通风工作。
虽然这是一个拥挤的上市行业，但他们仍然会来。
该行业最近的IPO
7月26日，多元化的钻机和钻井公司Aquirian (ASX: AQN)以每股0.20澳元的“强烈超额认购”价格筹集了800万澳元，以20%的溢价上市(他们现在徘徊在发行价附近)。
该公司最初被称为Total blastole Solutions——我们更喜欢这个最初的名字——该公司去年实现收入1100万澳元，息税折旧及摊销前盈利220万澳元。
更有实力的同行DDH1 (ASX: DDH)在3月初上市，以每股1.10澳元的价格融资1.5亿澳元。
DDH1拥有100多台钻机，是澳大利亚最大的水面钻井船队。
DDH1的股价仅略高于发行价，尽管该公司在7月底将全年EBITDA预期上调至7,480万澳元，比招股说明书的预期数字高出8%。
DDH1首席执行官Sy Van Dyk表示:“澳大利亚矿产勘探领域的历史性投资不足……带来了我们预期的机遇。”
经纪商Canaccord Genuity称，矿业服务行业正处于一个“有趣的转折点”——这是一种说法。
一方面，铁矿石价格仍比5年前高出5倍，铜价在过去一年上涨了一倍。勘探支出正在加快步伐，但仍远低于2012年的峰值水平。
另一方面，劳动力短缺和成本通胀压力正开始产生影响，珀斯一个汽车停车场的新ute已变得像西澳大利亚州的COVID-19病例一样罕见。
西方劳动力短缺
西澳大利亚州的劳工问题——不要与该州反对党的劳工问题相混淆——正成为通往利润公布季节的共同叙事主线。
Mineral Resources (ASX: MIN)经营着铁矿石和锂矿，并进行第三方压榨，该公司抱怨缺少公路货车司机来将其财富运到港口。请注意，这并没有阻止Chris Ellison的公司本周公布了惊人的11亿澳元潜在净利润，增长了230%。
横跨采矿业和工业部门的巨头Downer EDI (ASX: DOW)本周暗示，除了将工人迁入和迁出西澳自治共和国之外，还存在劳工问题。
更广泛的流动问题“导致了行业的局部技能短缺，以及对有经验的蓝领和白领员工的竞争。”
其他供应商Perenti (ASX: PRN)和NRW Holdings (ASX: NWH)也表达了类似的成本担忧。
Canaccord指出，根据澳大利亚统计局(Australian Bureau of Statistics)的矿业工资指数(Mining Wages Index)等指标，通过调整长期合同的利润率，所谓的“涨跌”条款保护供应商不受成本上涨的影响。
问题是，这些数据是3个月前发布的，而成本从那时起可能已经增加了(事实就是如此)。这些数字也可能无法准确反映某些细分行业的状况。
并非所有提供者都受到相同程度的影响。
例如，Mader Group (ASX: MAD)利用内部劳动力和“灵活的定价条款”避免了紧张，而Boom Logistics (ASX: BOL)则拥有多样化的资源组合和其他客户。
目前，每个公司都有足够的工作，但对于Aquirian和DDH1公司来说，竞争非常激烈:Australian Drilling Industry Alliance统计了95家当地供应商，包括Mitchell Services (ASX: MSV)、Perenti和Boart Longyear (ASX: BLY)。
与矿工一样，采矿承包商也会——也确实会——陷入冲突。
全球最大的钻井供应商、负债累累的Boart Longyear在2011年形势恶化后落入债权人手中。
作为Macquarie的一个分支，Boart于2007年在澳交所上市，首次公开募股(IPO)价值23亿澳元，是该交易所历史上第二大IPO。
多元化投资组合
投资者可以通过坚守资产负债表健康、在大宗商品和地域上进行多元化投资的供应商，以及客户，来降低风险。
Worley Parsons (ASX: WOR)是全球石油和天然气行业的专业公司，一直不受环境和社会治理(ESG)纯粹主义者的青睐，但其股价在过去12个月里仍上涨了38%。
其他公司，如上文提到的市值37亿澳元的Downer EDI，则在工业活动中实现了多样化(如其收购的Spotless餐饮集团)。
还有Seven Group Holdings (ASX: SVH)呢?它拥有WA卡特彼勒特许经营权、Coates Hire、Boral董事会控制权以及Seven West Media 40%的股权。这是一种健康的多元化，至少在The West Australian是这样。
根据Canaccord的数据，该行业2020-21年预期收益的平均市盈率为16倍，中位数为12倍。这些股票的平均收益率也达到了6.5。
一些公司的市盈率低于10倍，包括外部设备租赁商Emeco (ASX: EHL)、电气服务承包商GenusPlus (ASX: GNP)、Macmahon (ASX: MAH)、NRW、Mitchell services和受损的MACA (ASX: MLD)。
瞄准廉价的“uns”显然是一种策略，但以专栏作家痛苦的经历来看，这种策略很难奏效。
这一行业的规模如此之大，种类如此之多，因此不可能制定出关于哪些股票会成功、哪些股票会成功的硬性规则。
下周，我们将为阿富汗、气候变化和COVID-19危机提供最终解决方案。
毕竟，这可能更容易。
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