中国当局彰显出其有能力在不损害经济增长的情况下清理杠杆

 

中国货币当局正在尝试做到的事情，哪怕是全球最好的金融监管机构也会觉得是个考验：清理掉金融体系中的投机活动，同时要避免实体经济信贷断流。

到目前为止，他们做得还算成功。

中国当局前期为金融体系去杠杆的努力成效初显，M2增速6月份降到了纪录低点，不过 新增人民币贷款和社会融资规模增量依然超出预期。

在货币供应未加速增长的情况下，信贷扩张却能提速，这似乎听起来有些有违常理–但中国人民银行自有解释。

中国人民银行调查统计司司长、新闻发言人 阮健弘在一则声明中表示，M2增速放缓实际上反映了存量货币周转效率的提高，比过去低一些的M2增速可能成为新常态。

中国当局为了防风险、降杠杆收紧了监管，不过经济整体负债水平仍然在上升。虽然债券和货币市场利率升高打压了投机性借贷活动，但6月份的信贷数据显示，企业和家庭仍然能够得到信贷输送。

资金不往该去的地方去，这让高层很苦恼，研究机构Trivium China的联合创始人 Andrew Polk表示，目前来看金融监管收紧还只是纠偏的开头而已。

一手抓、一手放

阮健弘表示，近期商业银行一些与表外产品相关的资金运用科目扩张放缓，由此派生的存款及M2增速也相应下降，这是金融体系降低内部杠杆的客观结果，要客观看待M2增速放缓。

“北京很擅于一手抓、一手放，”香港一名独立分析师、前中银国际美国总裁Andrew Collier说。定于本周末召开的 金融工作会议将会聚焦控制高风险信贷，银行贷款同时继续高速增长，他说。

由于M2的增长放缓主要是由非银金融机构信贷减少以及去杠杆引起的，特别是影子银行，因此人民银行将会坚持降风险的政策，国际金融协会（Institute of International Finance）驻华盛顿的首席中国经济学家Gene Ma说。

但也不是所有人都相信可以在不影响经济增长的情况下做到给金融业降风险，况且中国的经济还处在放缓的趋势中。

这就说明中国的经济增长可能会令人失望，荷兰合作银行驻香港的高级亚太策略师 Michael Every说，“即便是疯狂的社会融资规模数据也不足以停下这种放缓的势头。”