采矿业：大鱼吃小鱼(去买小鱼苗)

要让大公司往小想并不容易，但对投资者来说，可能会出现一些有趣的机会，因为全球大型矿商如果要实现增长目标，就不得不与初级勘探商打交道，尤其是在电池金属领域。

BHP(ASX:BHP)收购加拿大镍业巨头Noront Resources的失败就是一个很好的例子。

Rio Tinto (ASX: RIO)计划在西澳大利亚州的Winu开发一座小型铜金矿。这是运营层面发生变化的一个例子，因为在过去，人们一直认为小型矿的麻烦大于其价值。

BHP与铁矿石亿万富翁Andrew Forrest在竞标对决中，Noront公司的股价在 12 个月内上涨了 350%，因为双方相互反击，将Noront公司的股价从每股 0.24 加元（0.26 澳元）推高至1.08 加元（1.18 澳元），价值从 1.34 亿加元（1.48 亿澳元）增加到 6.03 亿加元（6.65 亿澳元）。

败给Forrest对BHP来说将是痛苦的，但它甚至准备与一家私人竞争对手进行财务斗争，这表明BHP对发展其镍业务是多么认真。

如果说BHP追求的收购目标只有其小额现金账户中的一个脚注那么大，是对大型矿商寻求获得勘探土地的未来潜在企业活动的指导，那么Winu则是对大公司准备投资通常与矿业小公司有关的小型项目的指导。

第三个“以小计大”策略的例子，是BHP对Tanzania未开发的Kabanga镍项目的直接投资。这表明，在寻找能源转型下的金属时，BHP几十年来一直不愿把非洲的东西放在一边。

在油价高企、难以找到大目标之际，大型矿商正在应对向新方向发展的挑战，未来可能还会有更多举措。

巨额收购要约被政府阻挠

过去几周，BHP 和Rio Tinto一直与许多潜在的大型企业交易联系在一起，比如可能竞购竞争对手，如Glencore、自由港Freeport，以及巴西铁矿石冠军企业Vale的贱金属(镍和铜)业务。

政府的反垄断监管机构，包括中国的反垄断监管机构，会对这种交易有很多意见，这也是它们不会发生的主要原因，就像加拿大禁止必和必拓在2008年竞购大型钾肥生产商Potash Corporation（现在的Nutrien），以及中国在2010年禁止BHP和Rio Tinto合并的提议，因为它集中了铁矿石所有权。

这一次，矿业巨头面临的问题是，大多数大型收购目标都具有不吸引人的特点。

例如， Glencore拥有很有吸引力的基本金属(铜和镍)业务，但同时也是全球最大的动力煤生产商之一。BHP和Rio Tinto为了提高它们在环境、社会和治理(ESG)方面的吸引力，已经退出了动力煤的生产。

自由港最好的资产是位于Irian Jaya高地的Grasberg铜矿，该铜矿存在严重的废物处理问题。

还有新的猜测认为， BHP可能会通过与美国/加拿大亿万富翁Robert Friedland合作，将其对非洲的新兴趣提升到比Kabanga更高的水平。Friedland涉足刚果（Democratic Republic of Congo）的大量铜资产—此国家是大多数国际投资者的禁区。

对BHP而言，最简单的交易似乎是与Nutrien合并，这实际上是在重新审视Potash的提议，但这一次加拿大政府表示不会反对该交易。

因此，在政府提高警惕的情况下，大型矿商难以实现大型企业增长，行业领导者的工作变成了在选址上承担更大风险的工作，例如BHP与Tanzanian的交易，或者开始在“小鱼群”中四处搜寻– 如果它看起来像第二个 Noront 的重复，投资者也可能会参与其中。

寻找靠近“大玩家”的机会

找到可能吸引某家大公司的小型库存的诀窍是，开始寻找与大公司现有兴趣或熟悉地质情况的机会，以及它们可能带来人们热切期待的未来金属、镍和铜，最好是在世界级的矿体中。

对于BHP来说，首先是靠近其澳大利亚铜旗舰店——南澳大利亚的Olympic Dam——的库存。Coda Minerals在Elizabeth Creek发现了一个有前景的铜矿，距离BHP在Olympic Dam西南65公里处的Oak Dam不远。

BHP在西澳州的镍业务也需要未来的原材料供应，这就是为什么资产靠近澳大利亚镍矿所在地Kambalda的小型企业会疯狂抢购镍矿的原因。

当今西澳镍业最有趣的企业行动是 IGO (ASX: IGO) 与 Western Areas (ASX: WSA) 以 11 亿澳元的友好合并，该交易受到 Andrew Forrest 增加对 Western Areas 的投资的威胁，上周他斥资 3100 万澳元将他在 IGO 目标中的持股比例提高到 9.1%。

其他潜在的镍目标包括 Poseidon (ASX: POS)、Lunnon Metals (ASX: LM8) 和 Mincor (ASX: MCR)。

小型股猎人瞄准昆士兰的铜

昆士兰的铜矿是世界上最大的基本金属矿之一，位于 Mt Isa，也是小型探险家的猎场，而这些小型探险家本身就是大型探险家的潜在目标。

Revolver Resources (ASX: RRR) 因重返昆士兰北部Cairns附近的 Dianne 铜矿和 Mt Isa 以北的 Osprey 铜矿项目而备受关注。

新上市的 QMines (ASX: QML) 正忙于钻探位于 Rockhampton 东北 17 公里处的 Mt Chalmers 铜金项目。

“Grubstaking”是大公司获得勘探前景的另一种方式，这些勘探前景可能对他们的口味来说太小或太冒险。

例子包括 OZ Minerals (ASX: OZL) 投资 Carnaby Resources (ASX: CNB)，该公司正在探索距离 Mt Isa 70 公里的历史悠久的 Greater Duchess 项目，圣诞节前的钻探结果为 41 米，铜含量为 4.1%，每克 0.5 克。黄金推动该股从 0.29 澳元上涨 400%，最后成交价为 1.46 澳元。

Develop（ASX: DVP）是由Northern Star前老板Bill Beament领导的能源金属公司，该公司已经获得了Anax Metals（ASX: ANX）20%的股份。Anax Metals是一家铜矿勘探公司，正在寻求重新开发西澳州停产的Whim Creek铜矿，South32（ASX: S32）。该公司利用小型AusQuest（ASX: AQD）作为多个项目的勘探领导者，最新的项目是Jubilee Lake镍和铜矿区，位于卡尔古利以东约500公里处，靠近南澳大利亚边境。

作为一个投资主题，关注那些引起大矿商注意的小型企业是高风险的，但它确实带来了安慰，因为我们知道比我们大多数人更有技术知识的人已经形成了对小型企业（或其项目）的投资是值得的观点。