违约连环炮炸出了中国企业的隐藏债务 投资者忧心踩雷风险

 

不断增多的违约事件正将 中国企业的隐藏债务暴露出来。

 

小企业无法靠自身信用获得银行贷款，就拉来其他企业做担保。这些贷款并不体现在担保企业的资产负债表上，因此无法一目了然掌握他们的负债情况。借款人常常互为担保，在举债成本上升导致压力加剧之际，这种做法无疑增大了违约现象蔓延的风险。

 

据财新上周五报道，中国银监会要求进一步排查企业互联互保贷款风险隐患。继山东省一家玉米油生产商于上月披露为省内一家铝制品生产商提供了担保，而后者目前资金链紧张后，监管机构加强了相关审查。就在此事发生数日前，一家汽车零件生产商违约，使得提供了担保的中国西南地区一家地方政府融资平台 被迫为其还贷。

 

信达澳银基金驻深圳的债券基金经理邱新红表示，这些担保信息的披露并不及时，有时就像隐藏的地雷，不知何时就会爆炸。

 

这片债务雷区恐怕覆盖甚广。根据中信证券数据，中国非上市企业的贷款担保规模相当于自身股本的11%，在地方政府融资平台，这一比例升到18%。信用更差的借款人担保压力更重。据光大证券数据，评级低于AA-的发行人中，大约有44%的担保股本比超过30%。惠誉表示，这种现象在美国没有那么普遍，因为银行放贷不要求提供这样的担保。

 

连锁反应

 

惠誉评级驻上海的高级分析师 王颖表示，公司之间可能形成连环担保，发债主体应当至少每季度公布一次担保数量，而最糟糕的情况莫过于发生连锁反应。

 

玉米油生产商 西王集团于3月29日公布，为齐星集团及下属子公司提供的担保余额为29亿元人民币（4.212亿美元），相当于自身股本的17%，随后，山东邹平县企业发行的公司债遭到了投资者抛售。

 

彭博两次致电西王未获接听。

 

企业担保情况不仅不体现在资产负债表上，还常常一年方才公布一次。在岸公司债收益率已在央行紧缩措施推动下升至两年高位，内地债市违约数量也创出纪录新高，面对这种情况，影子债务进一步加剧了风险。

 

债市传奇人物比尔·格罗斯将中国比作“新兴市场国家里一块神秘的肥肉”，随着中国开放其全球规模第三大的债市，隐藏的债务也给欲啖肥肉的国际投资者带来了挑战。穆迪大中华区信用研究主管钟汶权称，自从邹平事件发生后，国际投资者对此类担保的询问也多了起来。