过去的爆炸：Sierra Rutile 回归

直到几天前，由于去年 7 月上市后的六个月内股价暴跌 50% ，Sierra Rutile (ASX: SRX)还在争夺年度浮动失败者的称号。

大多数对钛矿行业（包括钛铁矿和金红石）感兴趣的投资者都忽略了 Sierra Rutile，因为它的历史以及该行业正在出现的替代机会，例如 Sheffield Resources (ASX: SFX) 和 Strandline Resources ( ASX : STA）。

Sheffield 和 Strandline 正在对西澳大利亚的新矿进行收尾工作，两者都希望抓住中国重新开放带来的需求浪潮。

 

虽然这场竞争一直在升温，但 Sierra Rutile 一直故意保持低调，尽管它拥有世界上最好的金红石矿床之一，拥有 60 年（断断续续）的运营历史，并且曾被视为如此有吸引力，以至于 Iluka Resources (ASX: ILU)于 2016 年以 3.3 亿美元（4.75 亿澳元）的价格收购了该业务。

Sierra Rutile 的吸引力在于西非国家塞拉利昂的一个名为 Area 1 的现有业务，以及附近一个名为 Sembehun 的主要扩张机会的承诺。

几个月之内，Iluka 意识到塞拉利昂的业务正在大量流失现金，而 Sembehun 正逐渐演变成一场灾难，它已经吃得太多了。

解决方案是公司版的《回到未来》，Iluka 将 Sierra Rutile 重新包装并在实物分拆中将其剥离，Iluka 股东持有每股 Iluka 的股份可获得一股 Sierra Rutile 的股份。

Sierra Rutile 的重启并不令人鼓舞，主要是因为 Iluka 的一些股东借此机会退出了他们公司不想要的业务，这一直是公司的尴尬。

矿砂前景因中国重新开放而变得光明

重生的 Sierra Rutile 的第一笔交易在 7 月 27 日以 0.43 澳元的价格预订，然后在 12 月初下滑至 0.18 澳元。

最近，该股一直呈上涨趋势，本周早些时候达到 0.23 澳元，这可能是因为 Iluka 股东已经完成了抛售，而且随着中国的回归和金红石库存减少的报道，矿砂的前景正在变得光明。

投资银行摩根士丹利在 2 月 8 日的一份研究报告中指出，中国高品位金红石的价格已从 9 月底的每吨 1,630 美元（2,344 澳元/吨）上涨至 1,820 美元/吨（2,618 澳元/吨）十二月底。

由于金红石、钛铁矿和其他矿砂产品（如锆石）不在公开市场上出售，因此投资者总是很难清楚地了解供求和价格。

但另一家投资银行瑞士信贷本周早些时候警告称，金红石的前景“不如锆石乐观”，因为利率上升抑制了住房需求，而涂料颜料是金红石和钛铁矿的主要终端市场。

正是在这样的背景下，对于任何被钛矿行业吸引的投资者来说，Sierra Rutile 已经从上市后的地堡中走出来，管理层无疑希望过去能够被原谅，如果没有被遗忘的话。

董事会中的企业重量级人物

Sierra Rutile 团队的主要目标是避免重蹈 Iluka 的覆辙，该团队包括一些通常与价值仅 9300 万澳元的股票无关的企业重量级人物——这是 Iluka 在 2016 年为该业务支付的价格的 20% .

Iluka的前任主席Greg Martin是塞拉利昂的主席。董事总经理是 Theuns de Bruyn，他是BHP (ASX: BHP)的前高管，在非洲的铂金行业拥有丰富的经验。董事会成员还有 Martin Alciaturi，他是 Ernst & Young 会计师事务所的前合伙人和麦格理银行 (ASX: MQG) 的高级管理人员。

Sierra Rutile 的董事会和管理层的组成很重要，因为他们面临着成功的压力，即使只是在 Iluka 失败后将石板擦干净。

区域 1 被视为有利可图但短期的运营

股票经纪公司 Morgans 上周告诉客户，Sierra Rutile 在其 Area 1 业务中的业务良好，并享有较低的政府税收和特许权使用费率。据估计，该公司本日历年的净利润将达到 5400 万美元（7770 万澳元）。

“1 区是一个现金生成业务，没有债务，成熟的基础设施和港口设施，”摩根斯说。

但该经纪人补充说，Area 1 的预期寿命有限，这意味着 Sierra Rutile 将需要开发 Sembehun，这个项目对 Iluka 来说太复杂了。

该经纪人表示，在 Sembehun 走向最终投资决定之际，正在进行去风险化进程。

Morgans 对 Sierra Rutile 有买入建议，12 个月目标价为 0.45 澳元。

总部位于伦敦的 Hannam&Partners 以 0.64 美元的价格预测进一步推高了 Sierra Rutile 船，将该股描述为“成熟的高级二氧化钛原料生产商，现金流被低估且增长强劲。”

对于投资者而言，这些乐观的经纪人评论需要与 Iluka 在成为企业所有者时遇到的问题进行权衡，Sierra Rutile 的董事会和管理层承受的压力让他们不再重蹈历史的覆辙。