访中国考察市场需求及库存 专家指镍业低迷快将结束

尽管印尼生产的低成本镍金属大量流入市场，导致国际镍价暴跌，迫使澳洲一批矿企关闭封存这个国家镍矿和冶镍炼厂，停止正在建设中的镍矿开发工程，威胁到逾千工人的饭碗，但澳洲最大投资银行麦觉理集团（Macquarie Group）拥有44年经验的资深镍业观察家列侬（Jim Lennon）表示，去年的镍业动荡可能比此前预期的结束要快，因为中国需求出乎意料的高企和印尼经济增长可能放缓，使市场重新平衡。

包括全球最大矿企必和必拓（BHP）也宣布计划封存在西澳的镍矿和镍冶炼厂，将镍业子公司资产值减记为零，澳洲镍业的困境惊动联邦政府，促使资源部长上个月底与镍业高管紧急磋商，寻求保护国内这种关键矿产业运营对策。

列侬刚刚结束对中国的访问，此行导致麦觉理集团对镍金属库存预测的「重大变化」——去年镍价暴跌近50%，许多分析师仍预计今年镍价仍将陷入低迷。

然而列侬和他的团队发现，中国不锈钢制造商和其他镍合金使用者的产量增长几乎超出了所有人的想像，因此以印尼为首的令人衰弱的供应过剩远比想像的要小。

他告诉《澳洲金融评论报》：「大家……订阅为我们提供数据的中国资讯。但只有去那里，你才会开始意识到官方数据并不准确。从本质上讲，中国的需求比大多数人的需求要强得多。」

这种看不见的需求水平意味着中国手中的镍库存比之前假设的要少。这意味着中国钢铁生产商和其他使用合金的制造商将不得不重返市场以获得更多的镍。

他说：「价格下降是完全合理的，因为供应过剩。但我要说的是，供应过剩并没有那么严重」。

这一发现促使列侬将2024年的镍剩余预测从10多万吨下调至4万吨以下，他的团队在上周晚些时候发布的一份报告中表示，「与我们最近的预测相比，这是一个重大变化。这意味着，展望未来，市场可以更快地修正。这并不是说在你回到一个平衡的市场之前，必须解决堆积如山的库存。」

这反过来意味着，如果印尼的镍供应增长放缓——列侬认为这种情况可能会发生——市场甚至可能从过剩转为短缺。这甚至可能成为镍价上涨的导火索。

列侬指出：「唯一能使价格强劲回升的是印尼政府限制矿石生产许可证的数量。」

雅加达最近从一年的采矿许可证制度改为三年许可证制度，并附加了包括环境要求在内的新条件。当局还将追踪镍供应和价格走势，只允许来自有执照的矿企的出口。

列侬说，改革减缓了许可证的发放。渐渐地，印尼政府开始发放必要数量的许可证，但「我们从中国生产商那里听到的是，当他们（印尼政府）续签许可证时，他们并没有提供额外的吨数」。

尽管目前尚不清楚印尼的供应会发生什么变化，但列侬对中国需求的调查结果更为明确。制造商和钢铁制造商镍使用量的意外增长「意味着我们可能低估了约10万吨的消费量」。

麦觉理的最新估计是，中国镍用户的产量略低于210万吨，而大多数分析师的估计在197至198万吨之间。

他们较高的钢铁和其他制成品产量可能代表生产过剩，这可能导致未来一年的减产。但列侬不这么认为：「例如，我没有发现任何证据表明有任何大规模隐藏的不锈钢库存。」

「看起来中国去年的表现相当不错：铜、铝、镍，所有这些市场的增长速度都比我们想像的要快。去年年初，我们预计铝和铜将增长2%至3%，结果约为5%至7%。」

这似乎与中国经济的低迷表现不符，但列侬表示，需求可能来自绿色能源转型，以及中国经济繁荣初期对水管等老化的基础设施的更换。

列侬表示，去年中国在电动汽车电池中的镍使用量没有增长，但原材料的去库存可能「为今年的反弹奠定基础」。

他的报告显示，今年中国电动汽车电池的镍使用量将增加10%，但「如果进行补货，实际数可字能接近20%」。

他预计，这种电池需求的增长将由印尼的新一代高压酸浸厂来满足，这些工厂在生产过程中的碳强度非常低。