脱水简报 – Adore Beauty个股分析

疫情将大众的消费方式转向以居家消费为主，偏向线上的购物趋势在加速发展。在线市场的交易规模开启高速增长，千禧一代消费者的加入更是推动了澳大利亚的网购发展。应61 Financial VIP用户的要求，本周的研究报告分析了在线美妆零售商 Adore Beauty（ASX：ABY）。

【 1. 公司介绍：】

Adore Beauty（ASX：ABY）成立于2000年，当时创始人Kate Morri在维州一个车库建立了该品牌。在这20年间，公司发展为澳大利亚第一个专注于美容和个人护理产品的电子商务平台。作为排名第一的纯在线美容零售商，该公司已经拥有230多个全球和国内品牌以及1.1万种产品。

Adore于2020年10月23日在澳交所挂牌上市，首募融资额为2.695亿澳元，IPO定价每股6.75澳元。在21财年，公司得益于强劲的新客户增长、高水平的客户留存率以及全年多个创纪录的交易日，营收增长48%至1.793亿澳元。

在客户留存方面，其保留率从2017年的44.8％到20财年提升至61.3％。而21财年活跃客户增长39%，达到81.8万，其中包括近50万新客户。即使在新客户强劲增长的情况下，客户保留率仍然继续提升，回头客增加至64%，并占公司财年收入的62%。此外，来自每位活跃客户的平均收入同比增长7%，至219澳元，平均订单价值增长1.8%，至102.3澳元。平均订单频率保持稳定在每年每个客户2.1个订单。

公司毛利率提高了1.2个百分点，至33.1%，这主要得益于产品利润率的扩大、供应商条款的优化以及主要物流方面的变更。营收增长加上毛利率提高为其带来了创纪录的盈利能力，EBITDA增加了53%，达到760万澳元。截至21财年末，该公司仍拥有2900万澳元的现金，且无债务。

【 2. 行业概况：】

随着监管机构的重视，网上购物平台变得更加安全、用户友好，而趁着先买后付（BNPL）服务的崛起，消费者对网上购物的熟悉和适应程度也逐步提高。Adore平台销售的个人护理产品和化妆品都属于预包装商品，消费者对于这类品牌更加了解及信任，因此十分适合网购。在疫情的推动下，预计该行业收入将在截至2022年的五年内以19.0%的年率增长至20亿美元。

采购是该行业成本最大的地方之一，这包括行业向终端消费者零售所需的所有投入，如成品护理产品和化妆品，这些产品主要从批发商购买。同时行业经营者依赖进口商品，因此澳元的价值趋势会影响进口产品的成本。近年来澳元贬值导致采购成本在行业收入中所占比例上升，在今年下半年大部分时间中，澳元仍在延续震荡下行趋势。

过去五年，网络购物的强劲增长促使许多实体运营商建立了与之互补的网络业务。在此期间，行业巨头Priceline、Myer和David Jones等公司的行业相关收入有所增加。消费者对价值和便利性的追求日益增强，越来越多的澳大利亚人利用互联网寻找有价格优势的商品，行业运营商从中受益。虽然传统上女性是美容、护肤产品的主要目标客户，但现阶段男性也开始注重形象，这为行业增长提供了额外的机会。

预计日常活动的改变，如居家工作、社交聚会减少以及佩戴口罩要求增加，将减少对化妆品的需求。但反之，随着消费者购买自我护理产品，居家时间的增加预计将刺激对护肤品的需求。因此，家庭美容和面膜等个人护理产品有望取得良好的效果。

预计未来五年，行业将继续增长。以年轻人为目标群体的新型创新产品和数字品牌，以及注重形象的男性群体不断增长的需求，加上更多像“千禧一代”这样的消费者和更年轻的群体正在进入市场，预计将进一步推动增长。未来五年，预计将有更多的实体店建立在线零售业务，从而提高收入。但由于线上购物逐渐正常化，预计增长速率将有所放缓。预计在截至2026-2027年的五年内，收入将以年均6.1%的速度增长，达到26亿美元。