美联储货币政策报告：危机后的规则可能抑制了债市流动性

 

美联储承认，危机后的金融监管规定可能压抑了债券交易商的做市动力；同时，美联储也表示，流动性方面受到的影响似乎有限。

美联储理事会在向国会提交的半年度货币政策报告中表示，自全球金融危机以来的一系列变化，包括监管改革，可能改变了金融机构提供流动性的动机；但是，现有证据并不表明主要金融市场的流动性遭受重大影响。

美联储主席珍妮特·耶伦5天后将在参众两院出席听证会。美联储此次发布的57页报告重新评估了最近的经济数据和美联储的政策行动。报告还包括一些专题侧栏，其一谈到货币政策规则，另一个讨论金融稳定。

共和党控制的国会意图废除2010年“多德-弗兰克法案”的一些规定，其中包括限制银行自营交易的所谓“沃尔克规则”。

美联储在报告中表示，诸如“沃尔克规则”等规则可能导致了经纪商低库存的持续趋势。

美联储利用这份报告来回答众议院金融服务委员会内共和党人的担忧，即美联储选择了自由裁量的政策而忽视了政策规则。美联储详细阐述了五种不同的政策规则，并解释了它们的优缺点。

高度复杂

美联储的报道称：“政策规则中涉及到的变量少，令其易于使用。但是，美国经济是高度复杂的，这些规则本质上并没有捕捉到这种复杂性。”

美国众议院6月份通过了金融改革立法，其中包括要求美联储遵循政策规则。不过，该法案几乎没有机会以现状通过参议院表决而成为法律。耶伦在她的演讲中曾提到，规则是决策者的有用指南，但反对让中央银行机械地遵循任何规则的建议。

讨论还显示，美联储的利率政策与规则的处方相反。

该报告的金融稳定章节指出，美国市场的估值仍然保持“大体平衡”，同时注意到价格上涨。

报告说：“一系列资产的估值压力已经上升，包括国债、股票、公司债券和商业房地产。”

耶伦、美联储副主席Stanley Fischer和旧金山联储行长John Williams最近都提到，股票和其他资产市场的估值上涨。

美联储也指出增加短期债发行的联邦住房贷款银行的风险。这些银行“没有降低自身资产的期限，从而加大了流动性失配，并可能遭遇融资压力。”