美国服务业景气度创17年新高　可能并非好事

10月份，美国服务业的景气程度超乎市场预期。美国供应管理协会（ISM）11月3日发布的10月服务业采购经理人指数（PMI）录得66.7%，较9月大幅提高4.8个百分点，创下17年来最高纪录。

从表面上看，美国10月的服务业供需两旺，商业活动指数和新订单指数分别达到69.8%和69.7%，均创下24年来新高。然而，细项数据显示，需求确实很旺盛，但是供给远远无法满足不断膨胀的需求。10月美国服务业PMI的订单积压指数高达67.3%，较9月份的6.19%高出5.4个百分点。

当下，美国供应链运转不畅，经济面临的问题主要集中在供应端。10月服务业PMI的供应商交付指数录得75.7%，较9月提升了6.9个百分点。供应商交付指数是唯一一个反向指数，也就是说读数高于50%则表示供应商的交付放缓。ISM的报告显示，受访者普遍表示，“缺乏司机和仓库劳动力”、“产能限制、原材料短缺、劳动力短缺和运输延误”。

商品和服务供不应求的直接后果就是物价飞涨。10月服务业PMI的物价指数达到了历史第二高的82.9%，较9月的77.5%上升了5.4个百分点，仅次于2005年9月创下的83.5%。来自住宿和餐饮服务业的受访者表示，“制造商无法跟上订单，积压订单持续增加，我们已经观察到一些设备的价格上涨超过20%，这非常令人担忧”。

此外，在多数指数上涨的同时，对服务业影响较大的就业指数却出现下滑。10月服务业PMI的就业指数录得51.6%，较9月下跌1.4个百分点。尽管就业指数仍处于荣枯线以上，但是ISM报告的受访者普遍反映，“一线职位大量空缺”、“司机供不应求”。ISM服务业务调查委员会主席Anthony Nieves表示，供应链中断以及劳动力和材料短缺正在限制产能并影响整体业务状况。

可以说，随着越来越多的民众接种疫苗，需求从商品转向服务趋势越来越明显，服务业的供需失衡也在不断加剧，这直接体现在物价的上涨已经劳动力的紧缺。

当然，如果未来供给能够跟上需求的脚步，那么美国经济将进入良性循环。但是，现实情况是，人员和设备的供应紧张短时间内看不到缓解的迹象，市场只能通过上调价格和工资的方式缓解供需失衡问题，而由此引发的通胀问题也困扰着所有市场参与者。

11月3日，美国联储局议息会议宣布将以每月减少150亿美元的速度缩减资产购买规模（初始每月资产购买规模为1,200亿美元）。也就是说，8个月内美国的货币环境仍将以宽松为主，需求端也将持续扩张。在供给不足的大环境下，供需失衡的状况可能仍将持续下去。

总而言之，美国服务业景气度创17年新高的背后是供需的严重不匹配，而且这种情况短期内看不到缓解的迹象。考虑到美国通胀水平不断上升，需求端的超高景气对美国而言或许并非好事。