并不是 美联储政策出现了失误,而是债券市场投资者在对现实世界的前景判断上出了问题。
这是瑞信集团驻香港亚太区首席投资官 John Woods的看法。他周一在香港表示,债券市场对于今年下半年经济增长的预期现已变得“过于悲观”。较长期限的美国国债已经超买,其相对于短期债券的收益率溢价因此缩小,进而使得收益率曲线“不合理地趋平”。
“美联储对于这一薄弱环节采取了一种我们称之为透视的政策,并预计在阻力消失后经济将会出现增长,”Woods说。“我们也持有相同的观点–美联储会继续加息,收益率会上升,收益率曲线会变陡,美元会走强。”
有些人不同意Woods的看法,他们认为美联储主席耶伦和她的同僚在六个月里三次加息后承诺继续保持渐进式加息路径是在 犯错误。规模14万亿美元国债市场的走势表明,伴随眼下通胀的停滞不前,投资者预期接下来的美联储加息之举只会抑制经济增长和消费者价格的上行。
瑞信预计,基准10年期美国国债收益率三个月后将会从周二亚洲交易时段的2.14%左右升至2.50%,并在12个月后进一步升至2.80%的水平。在瑞信看来,收益率的上升将会引领美元同步走高,美元即期汇率指数三个月内有望从周二的97.381升至107。
“眼下的关键是,人们感觉美联储是在进行一场豪赌,要将利率升至在债券市场看来一个日益通缩化的境地,”Woods说。“但实际上,我们认为市场高估了经济增长所面临的风险。在我们看来,美联储是对的。”
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