澳大利亚只付息贷款或将演变成“次贷危机”

 

机构投资基金JCP投资合伙人（JCP Investment Partners，以下简称JCP）警告称：“年轻家庭、专业人士和其他借款人的高风险房贷（即借款人贷款额超过家庭收入6倍）可导致大银行资产净值损失20%。”

 

根据JCP的研究报告，官方有关平均家庭负债的估计如果采用房贷全额还款数额计算的话非常惊人。

 

在这份关于澳大利亚家庭债务处于历史高位并持续增长的专题研究中，JCP表示，高出公认风险基准的借款人房贷损失如果按照爱尔兰在2008金融危机期间所遭受的损失计算，可造成银行近半数权益资本损失。

 

JCP是未来基金（Future Fund）在澳大利亚采用的三家基金管理机构之一。它表示只付息贷款（Interest-only loans）或将演变成为“澳大利亚的次贷危机”

 

随着澳大利亚监管机构推出控制只付息贷款新举措，特恩布尔政府拟对大银行征收银行税； 贷款成本因此相应增加。澳大利亚家庭是否能够偿付名下房贷，有待时间考证。

 

与JCP上述警告相似，澳储行行长菲利普·罗伊（Philip Lowe）本月表示，家庭负债持续增加导致澳大利亚经济加剧脆弱，危机中消费者波及范围尚不明确。

 

 

目前最大的担忧是如果澳大利亚家庭感觉无力偿付贷款会发生什么情况？

 

例如，随着贷款成本增加，那些原本采用只付息贷款的借款人也需要偿还本金的情况。

 

这样的情况可导致“负反馈循环”（ negative feedback loop）的出现。金融危机后爱尔兰就曾经历过这样的恶性循环。备受还款压力的借款人不得不削减开支，反过来又对经济增长造成不利影响。失业率因此上升、房价进一步下行。

 

JCP表示：“长期以来的住房—财富良性循环被打破，很容易就演变成恶性循环。”

 

债务-收入比率居高不下

 

JCP高级研究员Matthew Wilson 和 Craig Shephard发现，澳大利亚近半数房贷集中在负债超过总收入4倍的借款人手中。

 

研究团队还发现，根据政府和私人部门提供的数据扣除收入变化、房价抵押价值等因素，这部分群体偿还的贷款额不及贷款总额的一半。

 

负债严重的家庭贷款与收入比率（loan-to-income ratio）为6.4。按照既往银行业的“经典法则”，贷款额不应超过家庭收入的三倍。前者显然已经是后者的两倍还多。

 

三类风险借款人

 

JCP将对银行系统构成最大风险的借款人分为三类即：大额贷款的高收入专业人士、勉强购房的年轻人士、生活成本持续攀升的年轻家庭。

 

大额贷款借款人中1/3是税前收入超过25万澳元的专业人士。尽管这部分群体只占澳大利亚家庭的2%，但是房贷占澳大利亚房贷总量的17%。平均贷款额为160万澳元。这些借款人中有一半属于投资型房贷。

 

勉强购房的年轻人士——之所以称之为“勉强购房”是因为这部分群体贷款额与收入差距很大。这部分群体平均收入为11万澳元，但是平均贷款额已经达到极点水平是收入的7.4倍，为84万澳元。

 

最后一类高风险群体——年轻家庭。平均收入为8万澳元，平均贷款额为42万澳元，略好于前者。但是虽然贷款额相对较小，但是他们的压力并不一定就小。因为年轻家庭普遍存在生活成本高的问题。

 

JCP表示目前降低了与澳交所指数相关联的银行股票仓位并表示，因旧有贷款纪律已经打破，现在的金融体系看上去“抵御风险能力下降。”

 

银行资产侵蚀

 

JCP以2008年爱尔兰所遭遇的高风险贷款损失为参照对澳大利亚银行的资产负债表进行了计算。据估计，澳大利亚银行资产净值有可能因上述高风险贷款人贷款违约损失50%。

 

就算采用相对不那么极端的推测模型，银行资产净值也有可能损失20%。

 

曾经在2008年经历过房市大幅修正的爱尔兰可以说是一个不错的比较对象。因此该国的借贷体系介于盎格鲁撒克逊系统（Anglo Saxon system）“宽松信贷”和罗马“强势债权”制度之间。

 

据相对保守估计，JCP认为有7.5%的概率出现违约。40%的损失比例将导致银行在高风险借款群体中减值242亿澳元，全部违约减值总额为282亿澳元。相当于银行1610亿权益资本的17%。

 

尽管2008年全球金融危机爆发时期，大部分西方国家房贷基本呈现停滞状态；但是澳大利亚的房贷却持续以警戒速度增长。其中自住型房贷以6%的年复合增长率上升，投资型贷款则以8%的年符合增长率上升。只付息房贷从房贷总额中的30%升至42%。

 

JCP在研究报告中提到了潜在的引发因素，包括监管机构对西太银行采取法律行动，要求后者进行负责任的贷款审批。

 

此举表面来看是迫使银行在审批贷款时收集更多的信息，实则反过来会降低准买房人的借款能力。

 

其他引发因素包括监管机构采取进一步措施控制房贷风险累积。JCP说道：“信贷催生泡沫、最终将回归理性。”

 

JCP的这份研究报告加剧了APRA主席拜尔斯、澳大利亚证券与投资委员会主席梅德柯拉夫特和澳储行行长罗伊的担忧。

 

英国的房贷立法

 

JCP研究团队指出，英国银行采用的是基于贷款-收入比率（LIT）的房贷控制体系。此外，银行业监管机构执行的规定是房贷机构发放贷款不得超过4.5倍LIT的15%。

 

例如，澳交所上市的英国克莱兹戴尔银行（Clydesdale）日前表示银行25%的房贷LTI在四倍以上。

 

JCP认为澳大利亚银行部分LTI可能超过6，意味着偿还期限延长15年。JCP表示：“澳大利亚目前的房贷增长处于非理性水平，旧有的经典法则早已被抛之脑后。”

 

本文信息来源：澳洲金融评论报