彭博经济学家：侧重防控金融风险 习近平需施展微妙的平衡术

 

彭博经济学家陈世渊撰文称，中国全国金融工作会议已经为未来五年的中国金融发展定调。中国国家主席习近平对金融政策的重视，赋予了它新的显要地位及重要意义。他在稳定、去杠杆和改革方面传递的信息基本上都是恰当的。

尽管如此，过去数年来的经验表明，稳定与改革也可能彼此掣肘。举例来说，2015年8月人民币汇改造成了资本大量外流和市场失稳。距眼前更近的一个例子是，中国银监会据报道对万达、复星和安邦等国内最大几家私营企业的海外贷款进行了检查。此举通过 打击过度海外投资行为（或许还有资本外逃），原本是为了确保稳定，结果却是引发市场下跌。

总而言之， 7月14日至15日召开的这次金融工作会议具有积极意义，但中国央行必须做好平衡术。在中共十九大召开前，以确保稳定为前提将是明智的做法。

前几次全国金融工作会议的主要任务

1997年11月* 加快商业银行的市场化改革步伐；成立证监会和保监会 2002年2月 推动商业银行上市；设立银监会 2007年1月 推进中国农业银行股份制改革；实施中国国家开发银行的市场化改革 2012年1月 加强金融监管；防范地方政府债务风险；构建由中国央行负责的宏观审慎管理框架 2017年7月 侧重金融风险；设立国务院金融稳定发展委员会；强化中国央行宏观审慎管理和系统性风险防范职责

 

来源：彭博行业研究；*1997年召开了首次全国金融工作会议

习近平表示，防止发生系统性金融风险是金融工作的永恒主题。为提高监管有效性，习近平要求监管机构加大责任意识，形成有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围。他还对地方政府官员提出严格要求，严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。

 

此次会议的另一大亮点是，中国将在国务院下设领导协调金融监管工作的委员会，这是对包括金融监管协调部际联席会议制度在内的现行监管协调机制的升级。中国央行将被赋予更大的宏观审慎管理和系统性风险防范职责。

中国总负债与GDP之比及各部门情况

在去杠杆方面，此次会议强调把国有企业降杠杆作为重中之重。会议要求抓好处置“僵尸企业”的工作。据彭博经济研究估计，中国债务问题集中在企业部门 – 企业债务总额与国内生产总值之比从2008年的100%飙升至2016年的156%。2017年这个比例势将进一步上升。

国有企业和私营企业的债务与GDP之比缺乏具体数据。不过，鉴于中国大部分银行机构属于国有，中国大部分企业债务据信是来自于国有企业。众所周知，国企效率低于私营企业。因此，将国企作为企业降杠杆的重点合情合理。

此次会议反映了政府目前给金融部门去杠杆和打击影子银行的努力。中国央行及其他监管机构引导市场利率上行，压低贷款增速，瞄准银行表外业务。近期数据显示货币供应和信贷增长均有一定程度的放缓。这一点令人倍感鼓舞。此次会议结果表明，政府势将在这些方面继续推进，并可能针对金融风险采取更多实质性措施。要在去杠杆和维持稳定增长之间保持平衡实为一大挑战。