彭博经济学家：中国外汇储备五个月连升 有助人民币及金融稳定

 

彭博经济学家陈世渊撰文称，中国外汇储备在6月份连续第五个月上升，仍高于3万亿美元的重要心理关口。这次上升主要是估值效应的体现。资本外流回升，但幅度极小，因为人民币汇率稳定和经济增长强劲，抵消了中美利差缩小的影响。外汇储备稳定反过来又会增强人民币汇率的稳定，支撑人们对国内金融稳定的信心。

然而，外汇储备面临的下行风险依然存在。外有美联储加息，美元升值的可能性及中美贸易摩擦升温都可能打压人民币，内有楼市降温风险导致下半年增长放缓的可能性。如果这些因素导致资本加快外流，就会使外汇储备缩水。

外汇储备总额和月度变动

中国外汇储备在6月达到3.057万亿美元，较5月份的3.054万亿美元略有上升，但稍逊于3.061万亿美元的预期。6月份增幅为32.2亿美元，不及5月的240.3亿美元增幅。即使如此，这是该数据连续第五个月保持增长。据彭博经济研究估计，估值效应使整体储备增加了77亿美元左右，反映了欧元升值的影响。扣除估值效应和估算的贸易顺差，6月资本外流规模可能在475亿美元左右，高于5月份的370亿美元。

彭博行业研究基于国际货币基金组织(IMF)的算法及中国资本管控无效的假设 估算得出，保持中国外储充足的最低门槛为2.9万亿美元。

 

人民币和中美利差

人民币汇率在6月份持稳，或许对中国外汇储备构成了支撑。家庭和企业为保护购买力而换汇的意愿可能下降。中美利差缩窄（不利于人民币）和美元指数下滑（利好人民币），使中国央行可以在6月份保持人民币汇率稳定。

制造业PMI和跨境资金流动估算值

经济增长势头强劲，也降低了人们将资产转移海外的动力。中国一季度经济同比增长6.9%，二季度料有所放缓，但可能继续高于政府6.5%的目标。这缓解了人们对中国央行可能不得不降息和令人民币贬值来支持经济的担忧。

资金流出压力仍然温和。近几个月资本流出大约400亿美元，接近2016年底时798.7亿美元流出规模的一半，是2015年底1,702.5亿美元外流规模的四分之一。

结售汇比例

市场交易数据也展现出情绪的企稳。中国企业5月份售汇与结汇之比持平于63%（6月份数据尚未公布），去年11月曾降至56%。这表明企业对人民币的信心是稳定的。