彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰和亚洲经济学家陈世渊撰文称，2017年下半年中国的前景将受到三个关键因素的影响。定于秋季召开的中共十九大将巩固国家主席习近平的卓越地位。在此之前，经济和市场形势都会在政策引导下呈现稳定景象。对于此后将大力推进改革的希望可能会要落空。面对经济增速的放缓，中国央行将很难继续去杠杆。美联储收紧政策将迫使中国央行以创新方式来寻求人民币汇率稳定。
中共十九大将是今年最重大的事件。七名政治局常委中的五人即将或已经达到退休年龄，从而让习近平得以让自己的盟友走上关键岗位。在会议召开前，有关哪些人会离开或进入中南海的传言还有大量时间可以传播。但有一点可以明确，决策者不容闪失。预计决策者准备好措施支持增长，并防范市场压力更大范围扩散。
国有企业资产占整个工业部门的比例
十九大之后，人们希望中国会重新推进改革议程中缺失的部分，特别是国有企业改革。出于几方面原因，彭博经济研究对此持怀疑态度。习近平可以说是自邓小平以来中国最有权力的领导人，他已经掌控着所有的经济政策。这表明当前的改革环境正是他想要的。更重要的是：当前的政策路径是三中全会决定和十三五规划起草过程中大规模共识建设的结果。改变政策路径需要同等的努力。但目前还看不到。
信贷冲量12个月变化和铁矿石价格
对于中国央行而言，今年下半年的形势可能比上半年更具挑战性。随着房地产政策收紧以及贷款增速放缓的影响显现，经济增速势将放缓。今年头五个月，房地产销售面积同比增速已经从2016年底的22.4%放缓至11.9%。信贷冲量–即新增信贷与GDP的比值–已经变为负数，意味着随着贷款增速放缓影响到投资，经济增速也将受到拖累。彭博经济研究认为第四季度GDP增速势将从一季度的6.9%下降至6.5%，全年增速为6.7%。
中国央行政策和市场利率
自2016年第四季度以来，中国央行采取了稳健偏紧的货币政策立场。逆回购利率上升引导银行借贷成本走高，七天回购利率6月迄今平均为2.9%，高于去年同期的2.3%。在美联储收紧政策之际，这让中国央行能够与美国保持较大的利差，从而得以去除过高的杠杆，稳定人民币汇率。如今经济正在减速，十九大把稳定放在第一位。政策措施不会松动，但是目前而言可能也不会进一步收紧。
离岸人民币市场流动性
就人民币而言，在美联储进一步深入紧缩周期之际，需要中国央行找到创新方式来维持人民币汇率稳定。资本管制措施将维持不变。促使5月末人民币意外走强的手段–校正中间价和离岸市场流动性短缺 –可能再次投入使用。十九大过后人民币的形势并不明朗。基础情境是会逐渐迈向更自由的浮动。彭博经济研究预测年末人民币兑美元汇率将为7元，较6月中旬的6.79元贬值约3%。
货币市场信贷风险
下行风险包括十九大前政治不确定性较高，去杠杆政策失误–导致不良贷款在企业和金融部门的资产负债表上明朗化，或是房地产行业低迷程度超出预期。上行风险包括房地产部门的韧性强于预期–今年迄今为止一直如此，欧洲经济复苏导致外部需求走强，美国悄然放弃保护主义态势。
上证综合指数和主要政治事件
彭博经济研究认为，中国在十九大后大力推进改革的可能性很低，但鉴于政治不确定性因素消除，改革希望上升，并不排除市场会出现反弹。2012年11月，习近平在十八大上当选中共中央总书记，在之后的三个月，上证综指上涨了近20%。
中国经济预测表
指标 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18
GDP同比% 6.8 6.9 6.7 6.7 6.5 6.3 6.4 6.3 6.3
CPI同比% 2.2 1.4 1.6 1.8 1.8 1.9 1.8 1.8 1.9
美元兑人民币汇率 6.95 6.89 6.92 6.97 7.00 7.03 7.06 7.09 7.12
央行利率* 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35 4.35
截至2017年5月16日* 1年期贷款基准利率来源：彭博行业研究
发布者：，转载请注明出处：www.afndaily.com
