出手未必都是坏事 中国的外汇干预也许正合美国心意

【彭博】–下周将在 二十国集团(G-20)会议上跟中国同行碰头的美国经济部门领导们或许发现，要想在会议公报中就 外汇政策问题拿出协商一致的措辞，实在是难上加难。

虽然特朗普总统一再抨击中国操纵汇率、压低人民币，但中国人民银行一直在做的却是 阻止人民币下跌。这就让出席G-20会议的美国代表们很为难，一方面要重申美国对人民币自由化的支持，另一方面也要避免人民币持续贬值，因为这可能导致美国对华 贸易逆差进一步扩大。G-20财长和央行行长们将于3月17-18日在德国开会。

Silvercrest Asset Management首席策略师、曾在清华大学工作的 Patrick Chovanec表示，这不是如何跟中国角力以支持人民币的问题，他们自己已经在支持了；问题是如何传递“这正是我们希望你们做的”。

中美两国多次表示支持人民币市场化，中国国务院总理李克强周日在全国人大会议的开幕式上表示要“坚持汇率市场化改革方向”。现在的问题是，当前市场走向是人民币贬值，而这不仅会加剧贸易竞争关系，也会刺激中国资本外流。人民币的自由化之路也并不平坦：2015年8月人民币 小幅贬值就扰乱了全球市场。

在美国，当局发出了自相矛盾的信号。一方面，财政部长史蒂文·努钦已经暗示不急于将中国列为汇率操纵国 —— 这里的操纵指的是通过干预汇率以获取贸易竞争优势。另一方面，特朗普却将中国形容为操纵汇率的“总冠军”。

与此同时， 美元反弹给人民币带来了新的压力，导致人民币汇率过去一个月下跌了0.4%。在努钦即将首次亮相G-20之际，市场对美联储3月份加息的押注成为新的焦点。

一些分析师认为，鉴于特朗普想要促进美国经济增长、美国有意避免美元汇率过强，不排除美国会达成某种协议，至少在中美之间。

外汇协定？

对冲基金Eurizon SLJ Capital Ltd.驻伦敦的首席执行官 任永力认为，不排除作为贸易再平衡谈判的一部分，中美之间就汇率问题达成某种协议。任永力以前曾对再次出现“广场协议”之类的东西表示怀疑。

G-20在汇率问题上的措辞去年就有所改变。中国是去年的东道国，而G-20财长和央行行长在会议公报中删去了呼吁提升汇率灵活性的措辞。

以下是七国集团、二十国集团的措辞变化：

年份 会议 措辞 2003 G-7，迪拜 呼吁主要国家根据 市场机制，增强汇率灵活性。 2004 G-7，华盛顿 “我们强调，缺乏汇率灵活性的大国或经济体需要提高汇率 灵活性 。”中国 首次参加了七国集团晚宴。 2006 G-7，新加坡 “拥有巨大经常项目顺差的新兴经济体， 尤其是中国，需要”更大的汇率灵活性。那年，中国一再被 点名。 2010 G-20，韩国光州 同意“走向更多由 市场决定汇率的机制，以反映经济基本面，避免竞争性打压本币。” 2016 G-20，上海 “我们将就外汇市场 密切讨论沟通。我们重申此前的汇率承诺，包括将避免竞争性贬值和不以竞争性目的来盯住汇率。”

在2014年之前，呼吁人民币自由化就等同于要求人民币升值。但时过境迁，发达国家（尤其是美国）传递的信息变得更加复杂。

“中国避免人民币进一步贬值在当前是符合双方利益的，”美国外交关系协会高级研究员、曾在美国财政部工作的 Brad Setser表示，鉴于中国国内金融业的状况，“我不认为中国准备”接受一个无拘无束的货币。

原文标题 China Currency Manipulation Could Be Just What Trump Team Needs

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