中国进出口规模再创历史新高　增速回落将是大概率事件

10月13日，中国海关总署公布9月进出口情况。据统计，前三季度中国货物贸易进出口总值28.33万亿元人民币，比去年同期增长22.7%，进出口规模再次刷新历史新高。其中，出口15.55万亿元，增长22.7%；进口12.78万亿元，增长22.6%。

从单月来看，据海关统计，9月进出口总值3.53万亿元，同比增长15.4%，其中出口1.98万亿元，同比增长19.9%，环比增长4.2%；进口1.55万亿元，同比增长10.1%，环比增长1.6%。由于汇率变动因素，按美元计价，9月中国出口总值3,057.4亿美元，同比增长28.1%，环比增长3.9%；进口总值2389.8亿美元，同比增长17.6%，环比增长1.3%。

9月进出口同比增速继续冲高，超出市场预期，主要是家具类和工业品出口明显加速，由于三季度疫情仍然在全球蔓延，制造业采购经理指数（PMI）普遍下滑，拖累海外工业生产能力，以越南为例，8月进出口同比下降1.1%，9月跌幅再次扩大，进出口同比下降1.8%。

同时，受海外疫情强劲扩散影响，中国国内需求受抑制、全球供应链受阻、海运价格大涨导致供给遇到瓶颈、大宗商品价格飙升，使得中国减少部分商品进口，但由于价格飙升，带动贸易总额上升。数据显示，截至10月中旬，反映国际市场大宗商品价格的路透商品研究局指数相比2020年末累计上涨超过40%，相比去年的最低点涨幅超过130%。今年前三季度，受国际大宗商品价格上涨的影响，中国进口价格同比上涨了11.3%，其中，铁矿砂、原油、铜等商品进口均价的涨幅均超过30%。

由于高基数效应，市场普遍认为，四季度进出口增速回落将是大概率事件。尤其是出口金额反映在制造企业形成最终产品后，是海关报关出口后的结果。而第二产业用电量更加反映了制造过程，例如2019年10月第二产业用电量增速新低，4个月之后的出口增速也出现了新低，而2020年11月第二产业用电量增速阶段高值，与之相对应的是4个月之后，2021年4月出口增速录得阶段性新高。

4月联合国气候问题线上领导人峰会时，中国表示“将严控煤电项目，‘十四五’时期严控煤炭消费增长、‘十五五’时期逐步减少”。而从4月开始，第二产业用电量增速出现了迅速回落，8月同比仅增长1%， 2020年5月以来的新低。这就预示着进出口规模将在随后的一到两个季度出现回落。

而从PMI新出口订单来看，5月新出口订单较4月大幅回落了2.1个百分点，这或许并非是外部需求的走弱，而是由于限电因素导致主动接单意愿的回落。因此，9月出口金额同比增速冲高的势头或许难以延续，未来出口增速回落将是大概率事件。