中国暗示有意扩大人民币交易区间 这一次交易员没什么可怕的

 

2015年8月，人民币出现了有史以来最为剧烈的 贬值幅度，令交易员措手不及，全球市场的反应也是既迅猛，又痛苦：新兴市场股市跌入熊市，油价大跌，标普500指数启动跌势，随后创出了三年来最为糟糕的月度表现。

但是近日，一系列讲话和评论呼吁让人民币更加自由地波动 — 其中部分言论暗示扩大人民币交易区间 — 却几乎没有在市场上掀起任何涟漪。因为中国人民银行已经成功地驯服了市场：由于央行疑似干预市场，且资本管制收紧，人民币 现汇波动幅度不到中间价的上下0.5%，大大低于2%的日波幅限制。

随着经济和金融市场明显企稳，中国面临着一个选择，是要重申放松汇率管制的承诺，还是牢牢控制汇率，从而在秋季关键的领导层换届前夕，尽量减少风险。兑现此前屡屡做出的承诺，放松汇率管制，将确保中国的货币独立性，开放资本账户，但同时也面临人民币加速贬值的风险。

RBC资本市场驻香港亚洲外汇策略主管 Sue Trinh接受采访时表示，扩大人民币交易区间对于中国的决策者而言，是向外界展示其正在推行汇率改革、而无需采取过多行动的一种低成本的方式。她认为，不应当天真地以为，扩大交易区间就代表着某种类型的人民币市场化。实际情况是，中国依然牢牢控制着汇率。

周二，《中国证券报》发表封面评论 文章称，中国目前应抓住内外因素暂无大波动的时机增强人民币汇率的弹性。而中国央行行长助理 张晓慧周一在《中国金融》 撰文称，中国将进一步发挥市场在汇率形成中的决定性作用。7月12日，中国央行主管的《金融时报》刊发 文章，列出了进一步继续推动汇率市场化改革所需要的措施，其中包括可能扩大交易区间。

加强控制

自从2015年8月决定加强市场对中间价的决定权以来，资本外流和投机性抛售的恶性循环，已经促使决策者们加强了控制。他们限制了资本外流，推高了离岸人民币的汇率，并时不时干预市场，最近又表示， 考虑调整人民币兑美元中间价形成机制。

所有的这些举措，再加上美元走软，让人民币今年全年有望自2013年以来首度收高。本季度，人民币兑美元上涨了0.9%，至6.7205，全年涨幅扩大至3.4%。目前，人民币现汇较中间价弱0.1%，在2015年贬值之前的一年，平均低于中间价0.9%。中国上一次扩大人民币交易区间还是2014年3月，当时是从1%扩大至2%，再往前就是2012年4月从0.5%扩大至1%。而在2007年5月调整之前，交易区间仅为0.3%。

澳大利亚国民银行的 Christy Tan等策略师在7月中旬的一份报告中写道，加强弹性的第一步应当是在当前2%的区间内允许更大的波动。美银美林的 Claudio Piron在上周的报告中表示，如果中美贸易紧张关系升级，扩大交易幅度可能让人民币面临出现更大跌幅的风险。

周二，《中国证券报》的文章强调，应抓住内外因素暂无大波动的时机让人民币“弹”起来，增强汇率弹性。人民币不会一直这样“稳”下去，目前的定价机制和其他措施都是过渡阶段的暂时手段，都是为市场适应汇率弹性的增加争取时间。

现阶段，分析人士将继续密切关注官方媒体。加拿大丰业银行驻新加坡的策略师 高奇表示，如果波动区间扩大，则媒体可能会发表更多支持性的言论。RBC资本市场的Trinh在7月21日的报告中指出，若未来几个月，中国不改变人民币汇率波动区间，则将令外界进一步担心领导层意见不一，暗示对扩大区间的呼吁其实是对当前汇率政策提出的批评。

“我们真正需要的是支持扩大交易区间的政策 — 也就是市场友好型的改革，”Merk Investments LLC驻旧金山总裁 Axel Merk表示。