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- 前言
- 疫情控制是关键
- 宏观经济政策 – 保就业
- 澳元汇率 – 还是要靠铁矿石
- 资产配置 – 通用性是关键
- 结语
前言
危机与机会并存、悲观与乐观同行的庚子鼠年已过。
牛气冲天、“牛”转乾坤、牛劲百倍、气吞牛斗的牛年已至。
华尔街“牛”
牛市可期？
是的！
澳洲经济、汇率将继续牛下去，扭转乾坤、牛气冲天！
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疫情控制是关键
2021年全球经济政策、资本市场的主导因素仍将是疫情的防控。
而此阶段防控疫情的关键则要看疫苗的接种速度和覆盖人群比例。
目前，澳洲以及购买了总计1.5亿剂的新冠疫苗（5380万剂牛津-阿斯利康（Oxford AstraZenica）疫苗、2000万剂辉瑞疫苗、5,100万剂诺华（Novavax）疫苗）。
虽然1月，由于药品制造商生产问题，未来几个月欧洲可获得的剂量将大幅减少，欧盟随即紧急制定了出口管制措施。
但2月10日，欧盟委员会贸易发言人费雷尔(Miriam García Ferrer)表示，欧盟已向包括澳大利亚在内的多个国家发出了27份出口许可申请。
与此同时，牛津-阿斯利康（Oxford AstraZenica）疫苗也将在未来几天内在墨尔本由CSL开始装瓶，预计3个月将提供200万剂。
当前，莫里森政府的目标是让所有想接种疫苗的澳人在10月底之前都能打上疫苗。
从全球范围来看，发达国家将会首先开始接种疫苗。
按照权威机构Covex的预期模型显示，按目前情况，发达国家将会在今年1季度完成对高危人群基本的疫苗接种。
高危人群的大范围接种，将会一定程度上降低死亡率。这会推动发达国家城市逐步解封，从而在经济活动方面复产复工。
全球疫苗接种趋势 AFN研究院、Covex
而大规模的接种计划，预计将于今年3季度末顺利完成。预计到今年年底，疫苗的大范围接种将会推动全球经济格局向疫情前“常态”回归。
虽然受疫情冲击，但澳洲的私人部门资产负债表稳健，这是需求反弹最大的支持。此次疫情冲击，同时打击需求和生产，极大加速了衰退期间下行速度。但反过来，随着疫情消退，经济反弹也会较快。
总归而言，疫情消退，供给创造需求。
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宏观经济政策 – 保就业
面对后疫情时期的经济形势，宏观经济政策是关键。
但是，与经济快速复苏的动能相对应的，则是支持政策的逐步退出。
预计，澳洲这一退出计划（经济刺激诸多政策）将会是谨慎而温和的。
在澳大利亚联邦财长乔什·弗莱登伯格（Josh Frydenberg）发布《中期经济和财政展望》（MYEFO）时，德勤经济学家指出，鉴于新冠感染病例数相对较低、经济回升速度超出预期、以及澳中贸易冲突带来的意外收获，原预算将相对“保守”，前景更为光明。
德勤的最新建模显示，到2024年，澳大利亚经济将高出预算估计1060亿澳元。
但值得注意的是，通胀和债务是两个触发周期波动的主要因素。这两个因素相互影响，而澳洲以及中美两国乃至新兴市场，今年都面临着如何应对债务周期调整的风险。
由于疫情的冲击，目前澳联储推行史无前例的无限量QE，使得M2增速达到高峰。
但，财政赤字货币化的无限宽松政策，却造成了一个反常的现象，即与较高的失业率相对的是居民的可支配收入的逆势上涨。
目前看，澳联储更倾向于推出美联储施行的“平均通胀目标制”，即向市场传递了优先考虑就业、不担心通胀的信号。
好在据澳洲国民银行（NAB）对1000家公司的调查显示，未来12个月的招聘预期已飙升至COVID-19大流行以来从未见过的水平，对劳动力成本的预期也大幅上升。
澳洲就业预期及成本 AFN研究院、NAB
目前，澳洲官方失业率已降至6.6%，6个月内新增就业岗位逾74万个。
就业岗位井喷也令人犯愁，澳联储近日就承认存在技能人才短缺并指出招聘预期出现30年来的最大增幅，而莫里森政府也正寻求放宽对外国劳工的入境规定。
此外，澳储行在新发布的货币政策声明中，将其对今年年底工资价格涨幅的预测从1.25%略微上调至1.5%，但对高估工资反弹的力度持谨慎态度。
毕竟想让通胀持续回到2%至3%的目标区间，提高工资水平至关重要。
在利率方面，2月澳联储宣布将再创造1000亿澳元购买联邦和州政府债券，同时承诺至少到2024年，官方现金利率都将维持在0.1%的低位。
澳联储一再表示，目前通胀率为0.9%，在达到2%至3%之前，不会加息，而且预计要到2023年才会加息。
当目前的债券购买计划于4月中旬完成时，澳大利亚政府还决定再购买联邦政府及各州和地区发行的1000亿澳元债券。这些额外的购买将以目前每周50亿澳元的速度进行。
尽管未来经济复苏的道路可能仍然崎岖不平，但与几个月前相比，可持续复苏的前景更好。然而，复苏仍然取决于健康状况以及大量的财政和货币支持。
与此同时，2020年澳大利亚的贸易顺差达到创纪录的730亿澳元，也进一步提振了经济复苏的信心。
澳大利亚连续3年出现月度贸易顺差，去年比2019年高出50亿澳元，是2018年225亿澳元顺差的三倍多。
澳大利亚统计局(ABS)的最新数据还显示，去年12月净出口达到68亿澳元，高于前一个月的50亿澳元，是自去年6月以来的最高水平。
这一历史性”的贸易数字反映了过去两年铁矿石出口收入飙升的事实，以及从2018年年中左右开始、液化天然气出口崛起的提振。
但是，这也推动了澳元的升值，为此澳联储更承诺将拿出2000亿澳元以降低长期利率。
那么澳元汇率在牛年又能否维持强势地位了？
3
澳元汇率 – 还是要靠铁矿石
澳联储主席洛威称，澳元未来走势取决于大宗商品价格和其他央行如何处理利率。
当前，澳元兑美元整体走势依然偏向看多。
从近期澳联储的鸽派态度来看，澳联储只是将其QE计划和前瞻性指引与包括美联储在内的其他央行相匹配。
虽然，对澳洲而言，美国利率曲线陡峭化将收窄澳美利差，从而降低资金流入动能。
但与美联储的联动将抵消利差对外汇的影响，即利差对澳元的影响将在近几年小得多。
目前，市场对全球经济复苏的预期（大范围接种疫苗）无疑对澳元有利，且对澳大利亚出口商品价格（尤其是大宗商品）的提振也越来越明显。
澳大利亚是大宗商品的主要出口国，铜和铁矿石等工业大宗商品价格的回升支撑了澳元的资金流动。
目前，铁矿石需求持续上升，应该会让现货铁矿石市场在2021-22年保持整体供需平衡。
但考虑到目前矿商很难扩大生产，且缺乏大型项目，供应可能难以对高企的价格快速做出反应。
4
资产配置 – 通用性是关键
目前，澳洲、美国、中国都出现了金融资产与实体经济的背离。
虽然股指屡创新高，但主要经济体经济复苏的动能依旧不足。
这实则反映出投资者面对风险不确定性下的资产通用性偏好。
现金是最好的通用性产品，其次是金融类资产。
即使在后疫情阶段，经济复苏仍面临诸多不确定性，因此资产通用性偏好仍然高企。
综合行业来看，大宗、银行类周期性行业和偏周期性的消费类板块资产，牛年展望较为乐观。
而防御型资产，如必需消费品类则展望相对谨慎。
这意味着当前投资者仍将在短期内继续超配通用性资产、低配专用性资产。
结语
1. 无论是对于经济、政策还是资产配置，疫情防控仍是重中之重。受大规模疫苗接种利好，疫情造成的重大性冲击将逐步消退。
2. 疫情消退，供给创造需求。即经济将重回内生的周期波动轨道，债务、通胀等方向。
3. 当前经济政策、财政政策、货币政策以保就业为先。
4. 持续看多澳元。
5. 资产配置方面：超配通用性资产、低配专用性资产
参考来源：
https://www.businessinsider.com.au/jobkeeper-removal-worker-rights-casuals-2021-1
https://thenewdaily.com.au/finance/finance-news/2021/01/14/jobkeeper-end-march-treasury/
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