美元欲振乏力 跟国债紧紧挂上了钩意味着还要继续跌

 

美元与美国国债收益率几乎是在同步走低，二者之间关联度的加强引起了整个金融市场的回响。

彭博美元即期汇率指数现已跌至去年10月以来最低水平，而10年期美国国债收益率跌幅之深也是去年11月特朗普当选后几天以来所首见。自其赢得大选胜利以来，美元与美国国债收益率之间的关联度已经升至0.68–该数值为1时表示二者走势完全同步。这种涨跌步调上的趋同与2016年初至大选日之前的状况形成了鲜明的对比，那段时间二者之间的关联度只有0.03，意味着几乎没有明显的模式可循。

法国兴业银行的 Kit Juckes把这种关联度描述为“一根筋般地强。”不过他认为对此有一个简单而又高明的解释。这种状况可归结为市场对美国政府推出增长和通胀提振措施乐观期望的消退，以及由此产生的对美联储政策预期的影响。在世界其他主要央行依然维持宽松政策之际，交易员们会将美国视为影响汇率和债券市场走势的主要动因。

大选过后，“特朗普当政对于美国经济增长以及美国的财政货币政策意味着什么成了议论的不二主题，”身为法兴银行驻伦敦首席外汇策略师的Juckes在接受电话采访时说。“债券收益率会达到什么水平？联邦基金利率会高到什么程度？这些问题曾经引起很多兴奋，可是如今，我们看到这种兴奋已经消退了。那当然会使美元受到侵蚀。”

 

今年早些时候，伴随大选后美元和美国国债收益率的涨势，国际市场美元多头曾经一时 “多”满为患。之后随着所谓特朗普行情的消退，美元走势就此出现逆转，今年头五个月中有四个月下跌。

欧元取代美元成了近来 备受青睐的货币，对冲基金和其他投机账户的欧元多头头寸数量创出了六个多月来的最高水平。今年迄今为止，欧元兑美元汇率已经 上涨大约7%。

 

 

新兴市场赢家

美元的下跌使得新兴市场投资者也成了大赢家。 MSCI新兴市场指数今年迄今已经上涨将近18%，由于美元走弱会推动套利交易且减轻美元债务缠身的拉美、亚洲和东欧地区公司的负担，该指数或有望进一步延续升势。

随着美国收益率水平的下降，不断收窄的利差在使美元的吸引力持续受到削弱。10年期美国国债与相同期限德国国债的收益率差目前约为1.9个百分点，接近去年11月以来的最低水平。美国国债相对日本国债的收益率差也已从3月份创下的七年高点降至2.1个百分点。

 

即便是在美元和美国国债收益率已进入2017年不曾有过的区域之际，华尔街依然普遍认为反弹可期。他们的 理由包括： 本季经济增速有望加快，而且美联储官员的言语表明，他们希望尽快开始缩减资产负债表规模。

再有就是他们 相信，美国国债的涨势至少会暂时失去动力，10年期国债收益率在2.13%处将遭遇 双斐波那契支撑位的阻击，2.13%是该收益率去年7月以来涨幅的38.2%斐波那契 回撤位。

从长远看，根据彭博 调查得出的预期中值，10年期美国国债收益率年底时将从周二的2.15%升至2.8%的水平。同样， 策略师们预计，美元兑日元汇率届时也将从现在的109.40日元升至115日元。