上半年末时点会不会闹“钱荒”？金融机构可不敢把宝押在运气上–人民币远掉期市场走势显示，银行正在以低于本币拆借市场的成本，在外汇市场融入人民币资金，应对6月底可能出现的流动性紧张。
本币市场，人民币隔夜及7天期回购利率尚未大幅走升，但金融机构旺盛的资金需求在境内外的外汇远掉期市场已有体现：周一，境内 美元兑人民币1年掉期点周一站上1270点，创4月初以来新高；离岸市场 美元兑人民币远期隐含利率曲线呈现1-2个月期资金价格最高的倒挂局面，显示市场参与者优先囤积跨上半年末时点资金。
国内正值金融去杠杆和经济增速放缓，国外又面临美元再次加息、国际风险事件频出，招商证券等市场机构 指出，虽然中国央行操作有利于稳定市场流动性预期，但短期国内资金面仍料维持紧平衡，外部一旦出现意外事件，难免对国内市场造成不利影响。
“近一波在岸的外汇掉期点反弹与人民币资金面紧张有关系，”澳新银行中国市场经济学家 曲天石在电话采访中说，从银行角度来看，在半年底、季度末确实有囤积资金的情况，央行虽然在公开市场放钱来短期熨平流动性，但流动性在边际上是在收紧的。
这与上周以来交易员所观察到的情形一致，即境内人民币资金盘需求借到外汇掉期交易融入人民币资金的操作，推高了季末、年末期限的掉期点，其中也包括部分中资大行的资金需求。
曲天石说，部分银行直接借钱成本较高，他们就通过拆借美元或者购买美元后，再到外汇掉期市场换成人民币的方式进行融资。这一交易模式今年以来比较流行，但目前掉期点上行后，融资成本也已经水涨船高。他并称，季末因素过后，人民币流动性可能出现缓解，加上美元加息后在境内的拆借利率可能上行，都可能让掉期点数重新回落。
离岸“锁长放短”
相比在岸市场，离岸人民币远期离岸人民币远期隐含收益率曲线，对于年中资金需求的体现更为明显。相比于上月底时的曲线，1-2个月的隐含利率相对高企，而7天期等短端资金面已经大为放松，分析师认为市场对于年中“钱荒”的担忧已经出现缓解。
瑞穗银行策略师 张建泰在周一的采访中说，目前市场的资金需求主要集中在跨6月底时点的1个月期限，短端资金供给放松，银行通过即期和明日次日远期（T/N）释放了为渡过半年末所预备的人民币资金。
“现在市场要1个月的资金。银行先把人民币拿回来，预备流动性紧张，没事的话再从短端派出去。”张建泰说，虽然该操作中间会有亏损，但相比于只使用T/N进行融资的风险更小，“相当于买个保险。”
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