彭博经济学家：PPI劲升为中国央行再添政策紧缩理由

彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰撰文称，中国工业生产者出厂价格指数(PPI)在1月份再度加速上升，反映了需求旺盛和大宗商品价格上涨的双重影响。鉴于大宗商品在其中扮演的角色，PPI或许很难维持闪电般的升势。然而它做到了，而且帮助提升了企业利润，降低了金融风险。消费价格也呈现升势，非食品价格继续上涨。在杠杆过高、资本外流和通胀压力初现的情况下，1月数据为央行继续微幅收紧货币政策增添了动力。

 

PPI、油价和铁矿石价格

 

中国1月PPI同比上升6.9%，升幅高于12月的5.5%及6.5%的预期。需求升温是原因之一，但大宗商品价格大幅上涨与人民币贬值或许影响更大。去年铁矿石价格上涨近一倍，油价亦强劲上涨。虽然中国PPI的上涨货真价实，而且是受益于经济形势的增强，但它与大宗商品的涨势息息相关，意味着前景存在不确定性。

 

PPI、基准贷款利率和实际贷款利率

 

PPI上升显然更有利于部分企业。大宗商品价格飙升给上游企业带来了有利影响。投入价格升高而转嫁成本的能力受限，则使下游企业陷入困境。不过就整体中国经济而言，当前形势是有利的。企业利润恢复上升趋势，在2016年增长8.5%。价格上涨意味着实际借贷成本下滑，使偿债变得更加容易。