澳洲又一重磅 IPO 储备项目告吹，新股市场再遭重创

2026 年初，Firmus 曾是低迷新股市场的最大希望，市场普遍预期它将缔造澳洲史上规模最大的上市交易。据目前消息，该企业创始人仍计划在 9 月季度向各大基金管理人推介募资，但澳洲本土待上市项目储备规模直接缩水 40 亿澳元。

本周三，《Street Talk》独家披露重磅消息：市值 313 亿澳元的超市巨头 Coles 正与 TPG 资本深度洽谈，拟收购旗下宠物医疗企业 Greencross，该公司运营 Petbarn 连锁门店与 Greencross Vets 宠物诊所。

高盛（Goldman Sachs）的 Nick Sims、律所 Herbert Smith Freehills Kramer 的 Adam Charles 担任 Coles 交易顾问；Jarden 投行 Aidan Allen、Gilbert + Tobin 律所 Rachael Bassil 为 TPG 提供服务。

配图人物：Coles 首席执行官 Leah Weckert｜摄影：Glenn Campbell

早在 2025 年初，Greencross 就筹备上市。2023 年末该公司作价 37.5 亿澳元出售给 EBOS 的交易宣告失败，此后它便成为本年度最受关注的 IPO 候选标的之一。企业此前委任 Barrenjoey Capital Partners、Jarden、瑞银（UBS）联合承销 IPO，近几个月还开展无募资路演，与多家基金管理人完成对接。

Dealogic 的数据直观展现澳洲新股市场惨淡行情。今年规模最大的上市项目为 L1 Capital 旗下黄金贵金属投资公司（LIC），募资 9.5 亿澳元；FDC Construction & Fitout 敲定 7 月 9 日上市，募资规模 9.7 亿澳元；Sharon AI 排队等待上市。与之相对，I-MED、Estia Health 均在上市流程启动前完成股权出售；New Aim、BlackBull 的上市计划推迟至 2027 年。

从 Coles 股价的市场反应就能看出，股东并不看好这笔收购。洽谈消息证实当日，该股盘中一度大跌 6.8%，尾盘收窄跌幅，全日下跌 4.2%。

股价持续走弱的三大核心原因

第一，上市公司投资者普遍对收购私募旗下资产持怀疑态度。市场普遍认为，卖方私募早已榨干企业全部盈利潜力，仅想高价套现离场。本次收购估值约 40 亿澳元，而去年筹备 IPO 时企业息税前利润（EBIT）为 3 亿澳元。对比澳交所上市企业 Super Retail Group，本次估值溢价偏高，交易金额占到 Coles 当前总市值的 12%。

第二，此类跨界并购会被视作管理层精力分散。市场青睐 Coles，正是因为其业务结构简单、资产负债表杠杆偏低，且首席执行官 Leah Weckert 治下经营落地能力出众。而本次收购完全违背市场对公司的原有预期，投资者不禁产生多重疑问：为何选择此时收购宠物业务？公司是否存在业绩缺口，或是即将面临监管审查、行业竞争加剧等隐患，试图通过并购掩盖问题？

第三，Coles 最大竞争对手 Woolworths 跨界布局非核心业务屡屡受挫，MyDeal、Dick Smith 均表现不及预期；Woolworths 收购 PETstock 母公司 Petspiration Group 后，至今未能交出亮眼经营成果。

客观来看，宠物赛道属于高增长品类，和 Coles 现有业务具备协同属性，这家超市巨头也拥有完善仓储配送网络可复用。同时 Coles 当前估值偏高，远期市盈率达 23 倍，收购 Greencross 对应的估值倍数更低，具备一定性价比。

一旦交易敲定，明确收购对价、协同效益、融资方案等全部细节，公司股价有望迎来反弹；最终交易成败，仍取决于管理层后续整合落地能力。