Firmus上市太冒险？UniSuper：我们选择不参与

Firmus Technologies高达440亿澳元的重磅上市，对UniSuper来说过于投机。首席投资官John Pearce警告称，这家亏损的AI公司将在未来数年烧钱，并不断向投资者要更多资金。

但Pearce表示，澳洲最大的养老基金今年仍可在不押注高风险AI新股的情况下实现两位数回报，因为强劲的美国企业利润和资本投资超级周期将推动股市进一步上涨。

“我们拥有健康的企业部门，以及真正的资本支出超级周期……我不排除又一年两位数回报。”Pearce在最新一期《Money Puzzle》播客中说。

Pearce管理着这家澳洲第四大养老基金近1750亿澳元资产。他对ASX和华尔街一系列与未经检验的AI公司相关的上市保持警惕，暗示该基金已选择“不参与”Firmus Technologies在澳洲和Anthropic在美国的IPO。

Pearce在播客中表示，一旦这家所谓的“新云”集团进入ASX 200，Firmus持续寻求新资本将成为关键因素。

UniSuper首席投资官John Pearce

“这家公司未来几年将持续现金流失。最重要的是，所有这些公司都会不断回到市场融资。”他说，“这就是我担心、也是我们不参与的原因。”

至于Anthropic在华尔街的相关上市，Pearce表示关键问题是估值。“虽然我当然不担心上市市场的估值，但我很难理解未上市市场的估值。”他说。

“想想Anthropic和OpenAI拥有的模型——它们是很棒的模型，但这些公司每年亏损约150亿至200亿美元。

“它们看起来未来几年都不会盈利，而估值却超过1万亿美元，我很难理解……时间会证明谁对谁错。”

Pearce在播客中表示，他并不担心当前利率水平，更偏好今天的利率而非2020年的零利率。“现阶段我们有合理的债券曲线，由此可以形成理性的资产定价，这有利于更可持续的上涨。”他说。

在广泛采访中，Pearce对全球私募信贷市场也持谨慎乐观态度，但他明确表示，该基金对澳洲以房地产为抵押的私募信贷基金没有敞口。

在包括Metrics Credit Partners和Centuria Capital在内的多家澳洲顶级基金冻结赎回之际，Pearce表示，本地行业的担忧不会成为UniSuper的问题。

“我们私募信贷组合中只有约10%在澳洲。但同样重要的是，我们对商业地产的敞口为零。”他说，“我们的授权排除对商业地产的投资。”

“澳洲的问题是，你没有足够的分散度。此外，我们觉得自己通过大量持有银行股，已经间接拥有大量房地产敞口。”

有报道称，UniSuper是少数对加拿大Partners Group有敞口的澳洲养老基金之一，而后者已冻结其Global Value Fund的赎回。Pearce表示，任何敞口都无关紧要。

他说，UniSuper与这家加拿大集团没有包括Global Value Fund在内的私募信贷授权。不过，他说UniSuper确实与Partners Group有一个“全权私募股权授权”，这是该基金从上一任管理人继承的，目前处于“清盘退出”状态。

随着澳洲股市回报继续落后于华尔街，Pearce表示，美国股票总回报比ASX股票高出多达50%的时期可能不会永远持续。

“我只想提醒投资者，澳洲在更长时期内——我说的是20到30年——信不信由你，尽管过去10年发生了这些，我们实际上与美国不相上下。”他说。

截至2026年6月的一年，UniSuper平衡基金回报率为10.4%，而养老行业回报率中位数为9.3%。