就业增加本应是件喜事，但在当前经济环境下，就业市场在加息压力下展现出的强大韧性却让决策层感到棘手。
12月失业率意外降至4.1%，无疑让澳洲储备银行（RBA）行长Michele Bullock及其董事会在即将到来的2月会议上面临严峻考验。
澳洲储备银行（RBA）行长Michele Bullock在2026年面临着微妙的平衡。图片来源：David Rowe
此前RBA预估第四季度末失业率为4.4%，如今4.1%的实际数据远低于预期。这引发了市场担忧：澳洲经济增长速度可能过快，导致顽固的通胀难以回落至2%至3%的目标区间。
受此消息影响，市场反应剧烈。三年期债券收益率飙升9个基点至4.27%，创下两年新高；十年期利率也跳升至4.8%。
目前，RBA在2月2日董事会上决定加息的概率已从30%跃升至50%。
汇丰银行（HSBC）经济学家Paul Bloxham指出，2月加息对行长Michele Bullock而言将极难解释。因为整体经济增长仅为平淡的2%，人均增长率更是低至0.4%，并没有持续回升的迹象。
Paul Bloxham认为，如果2月再次加息，本质上是承认生产率增长疲软已使澳洲经济处于不利地位。在这种情况下，即便是温和的增长爆发，也可能将通胀推向不可接受的水平。
目前，大多数市场经济学家预测RBA除了加息别无选择。澳新银行（ANZ）的Aaron Luk和Adam Boyton认为，下周三公布的第四季度通胀数据将是关键。
若截尾均值通胀率（trimmed mean inflation）环比增长超过0.8%，加息将成为板上钉钉的事。
不过，也有专家持反对意见。Yarra Capital Management的宏观与策略主管Tim Toohey承认2月会议将面临抉择，但他认为RBA不应急于加息，甚至维持“下一步将降息”的预测。
Toohey指出，失业率下降主要由西澳数据驱动，该地区数据波动一向较大，而其他各州其实保持平稳。
月度数据也显示，12月虽增加了6.5万个岗位，但11月曾意外减少2.7万个，平均增幅表明劳动力市场正在软化。
Betashares首席经济学家David Bassanese也对此表示认同。他认为过去两个月的平均就业增长数据说明，劳动力市场目前保持坚挺而非过热，且比去年早些时候有所降温。
针对通胀形势，Toohey认为官方数据受能源补贴和烟草价格等因素干扰而失真。若剔除这些波动较大的项目，年通胀率实际上约为2.8%，已处于目标区间。
他强调，目前进口价格下降，企业利润受限，并未出现重大的通胀爆发。
此外，澳元跳升至15个月高点也进一步收紧了金融环境。由于美联储（Federal Reserve）存在降息预期，澳洲与美国之间的利差已达十年来最高水平。
Toohey 认为，若澳元持续飙升，RBA最终可能被迫做出降息反应。
结合地缘政治的不确定性，Toohey呼吁RBA应继续观察而非急于杀伤经济增长。他表示，通胀回落、工资增长温和以及澳元走高，都是RBA重新回归宽松政策的必要要素。
虽然Toohey的观点在目前倾向加息的市场中属于少数派，但他提出的问题值得深思：去年开始的增长回暖是否真的具有持续性并会引发通胀？在2月就匆忙做出加息决定，或许确实为时过早。
发布者：Miraitowa，转载请注明出处：www.afndaily.com
